本报告导读：

    　　产品价格回暖叠加价差扩大，公司三季度业绩超越市场预期。伴随公司宁东三期，内蒙一期项目建设，公司巩固优势，成长加速。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测以及增持评级：我们维持公司23/24/25 年EPS 为0.80/1.25/1.83 元。参考可比公司给予公司2024 年15XPE，维持目标价为18.75 元，维持“增持”评级。

    　　终端回暖价差增厚，Q3 业绩超预期：公司2023 前三季度实现营收204.01 亿元（-YoY5.05%），归母净利38.91 亿元（-YoY27.58%），扣非净利41.46 亿元（-YoY27.86%）。其中Q3 实现归母净利16.34 亿元（+YoY20.34%），环比+52.42%，扣非净利17.10 亿元（+YoY16.42%），环比+47.92%。根据公司公告，Q3 公司产品价格回暖：聚乙烯/聚丙烯/焦炭价格分别+2.37%/+0.42%/+7.91%。参考wind 数据，Q3 单季度LLDPE /HDPE/ 聚丙烯/ 焦炭- 动力煤价差分别+5.92%/+7.38%/+10.29%/-85.40%，主要产品聚烯烃价差环比增厚。

    　　煤制烯烃龙头成本优势巩固，新项目建设保障成长性：公司投资，运营，财务成本均低于同行。宁东三期烯烃装置陆续建成投产，部分装置已于三季度陆续开车，内蒙一期300 万吨/年烯烃项目按计划顺利推进，预计2024 年底聚烯烃产能降扩至520 万吨/年。

    　　拟定增用于内蒙宝丰项目建设加速实现“碳中和”：公司公告拟定增不超过8 亿股募集不超过100 亿元用于内蒙宝丰“260 万吨/年煤制烯烃和配套40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目”的建设。定增有望加速公司清洁高效烯烃产能建设，助力公司实现“碳中和”目标。

    　　风险提示：油价、煤价大幅波动；下游需求及项目投产进度不及预期。

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