公司披露2023 年三季报。2023 年前三季度营业收入1986.6 亿元（YoY+7.5%）；归母净利润131.5 亿元（YoY+12.7%）。毛利率30.7%（YoY+0.2pct），归母净利率6.6%（YoY+0.3pct）。2023Q3 单季收入670.3 亿元（YoY+6.1%）；归母净利润41.9 亿元（YoY+12.9%）。毛利率31.2%（YoY+0.2pct），归母净利率6.2%（YoY+0.3pct）。2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为人民币132.03 亿元，较2022 年同期增加人民币19.52 亿元，同比增长17.4%。

    　　收入端，获得良好增长。国内：Q3 冰箱、洗衣机、水产业等优势业务份额持续提升，家用空调、智慧楼宇、厨电等战略发展产业收入实现较快增长。海外：北美及欧洲市场，继续深化高端创牌转型，提升品牌知名度。

    　　盈利端，公司稳步提效。国内：Q3 毛利率提升，主要系大宗原材料价格下降、采购与研发端数字化变革、数字化产销协同体系构建、提升供应链自制比例。海外：持续优化产品结构、提升产能利用率带来的积极影响受主要区域行业竞争加剧因素抵消，前三季度毛利率同比回落，但高成本库存逐渐消化，Q3 毛利率同比提升。2023Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别为15.5%/4.0%/-0.1%/4.5% ， 同比-0.2pct/-0.1pct/+0.5pct/-0.0pct。公司持续优化业务流程，不断提升组织与经营效率。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-24 年公司归母净利润分别为165.25 亿元/185.87 亿元，同比增长12.3%、12.5%，考虑可比公司估值，给予24 年15xPE，合理价值29.54 元/股，维持“买入”评级。考虑AH 溢价因素，对应合理价值30.21 港元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料成本压力；行业竞争加剧；提效不及预期。

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