Q3业绩
23Q3 营业收入42.82 亿元(yoy 19.43%,qoq 7.17%),归母净利润9.66亿元(yoy 72.06%, qoq 114.0%)。《寻道大千》(小程序游戏)、《凡人修仙传》和《最后的原始人》等驱动边际增长,《斗罗大陆:魂师对决》和《Puzzles & Survival》玩家群体付费意愿稳固。
23Q3 业绩解读:
23Q3 销售费用20.81 亿元(yoy 12.81%, qoq-11.87%,销售费用率同比下降2.86 个百分点至48.59%),公司23Q2 集中进行游戏投放,23Q3游戏产品进入利润回报期,销售费用开始有一定程度下降,同时我们预计公司在23Q4 的销售费用投入也会较为平稳。23Q3 研发费用1.85 亿元(yoy -22.27%, qoq -1.80%, 研发费用率同比下降2.32 个百分点至4.32%),公司项目投入开支合理,游戏产品商业化维持优异表现。
游戏产品:向小程序游戏增量赛道进军
长线运营阶段游戏《斗罗大陆:魂师对决》、《叫我大掌柜》、和《Puzzles& Survival》(海外上线)等持续贡献收入;新近上线包括,《寻道大千》和《凡人修仙传》;储备游戏包括:1)自研:养成宫斗《扶摇一梦》,Q版MMO《空之勇者》,神话卡牌《龙与爱丽丝》,魔幻MMO《失落之门:序章》,和《代号斗罗MMO》等;2)代理:巨兽题材SLG《MechaDomination》(海外上线),西方魔幻SLG《Puzzles& Chaos》(海外上线)等。
投资建议
预计公司23/24/25 年归母净利润32.27/38.86/43.65 亿元,yoy9.2%/20.4%/12.3%,前值:32.98/38.20/42.99 亿元。公司游戏投放实力雄厚,AIGC 和小程序游戏带来成长机遇。给予“买入”评级。
风险提示
游戏市场竞争加剧;游戏上线延期;宏观经济环境波动
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