事件：

    　　2023 年10 月30 日公司发布了2023 年第三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收63.83 亿元，同比下降18.29%；实现归母净利润22.10亿元，同比下降18.77%。

    　　剔除大订单影响后，2023 年前三季度公司收入快速增长：

    　　收入端，2023 年前三季度公司实现营收63.83 亿元，同比下降18.29%。

    　　其中， 小分子CDMO 业务和新兴业务分别实现营收55.65 亿元（-22.01%）和8.13 亿元（+21.05%）。若剔除大订单影响，公司整体收入同比增长24.51%。利润端，2023 年前三季度公司实现归母净利润22.10 亿元，同比下降18.77%，公司业绩同比下降主要受大订单高基数影响所致。

    　　强化GLP-1、KRAS、JAK、TYK2 等热门靶点项目储备，为公司中长期发展奠定基础：

    　　公司强化重磅项目的储备，根据公司公告，截止至2023H1，临床前及临床早期、临床III 期、商业化阶段项目分别达224 个、52 个、34 个。其中，临床Ⅲ期项目涉及GLP-1、KRAS、JAK、TYK2 等诸多热门靶点，为公司持续获取重磅药商业化订单提供项目储备。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为27.17 亿元、27.59 亿元、34.52 亿元，分别同比增长-17.7%、1.5%、25.1%；预计2023 年EPS 为7.35 元/股，给予当期PE 30 倍，对应6 个月目标价为220.50 元/股，给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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