本报告导读：

    　　公司Q3业绩符合预期，消费类业务贡献主要营收，动力储能业务亏损加大。看好公司消费类业务随下游复苏的增长潜力及动力储能业务的差异化战略。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级。维持公司2023-2025 年公司EPS 为0.35 元、1.06元、1.26 元，维持公司目标价为26.00 元。

    　　业绩符合预期。公司公告，23 年前三季度实现营收85.4 亿元，同增2.43%；归母净利润2.9 亿元，同增241.35%；扣非归母净利润2.19亿元，同增294.47%。其中，Q3 实现营收30.66 亿元，同增17.88%，环降1%；归母净利润1.5 亿元，同增552.17%，环降46.43%；扣非归母净利润1.24 亿元，同增300%，环降52.49%。23Q3 末存货20.45亿元，较23Q2 末18.21 亿元环比增长12.3%。

    　　盈利能力有望稳中有升。公司Q3 整体毛利率28.83%，相较Q2 提升3.44pct；前三季度减值2.62 亿元，其中Q3 资产减值1.23 亿元，主要来自于锂电材料价格下滑致使存货及动力储能类产品跌价所致。我们预计在消费电子复苏、PACK 自供比例提升、锂电材料降价、公司内部提效等因素推进下，公司盈利能力有望稳中有升。

    　　消费锂电业务切入新客户，动力储能差异化战略稳步推进。公司23年上半年首次实现苹果手机电池量产，进一步丰富手机类客户，有望加速公司在手机领域份额增长。动力储能业务方面，少数股东损益显示Q3 亏损较Q2 有所加大，主要系动力电池行业竞争加剧及减值所致。公司自汽车启停电池入手，并向家庭储能、通讯备电、工商业储能及电网侧储能、发电侧储能延伸，有望形成差异化竞争。

    　　风险提示：消费电子需求恢复不及预期，动力类业务减亏不及预期

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