本报告导读：

    公司2023 年业绩预告符合预期，机器人、新能源、重卡AMT 如期放量，提供增长动力，民生齿轮逐步发力，打造成长新曲线。

    投资要点：

    维持增持评级 ，维持目标价40.15 元。维持公司2023-2025 年EPS预测为0.97/1.31/1.81 元，考虑公司新能源和机器人业务双成长，维持目标价40.15 元，对应2023 年41 倍PE。

    2023 年业绩预告符合预期。公司预告2023 年实现归母净利8-8.2 亿元，同增37.4%-40.9%，扣非归母净利7.55-7.75 亿元，同增33.2%-36.7%。根据预告，预计公司4Q23 归母净利2.1-2.3 亿元，同增21%-35%，环比变动-5%到5%，基本符合预期。

    新产品新业务放量，不断拉动收入增长。公司积极推动高精密制造平台化延伸，重卡AMT、新能源汽车齿轮快速放量。规模效应叠加降本增效，公司盈利能力不断提升。海外拓展顺利，公司建设匈牙利工厂、收购三多乐越南公司，海外布局逐步完善，推动海外市场开拓。

    海外电动化渗透率提升后将复制国内汽车齿轮外包化、中高端化路径，全球化加速，海外份额有望不断提升。

    新能源+机器人双驱动成长，民生齿轮逐步发力。公司子公司环动科技全面布局RV、谐波、精密行星减速器，机器人精密减速器能力比肩海外同行，工业机器人国产替代趋势下，公司机器人业务量价质齐升，持续布局人形等新兴领域，打造第二成长曲线。民生齿轮逐步发力，2023H1 民生齿轮收入1.5 亿元，切入汽车、扫地机等各领域，打开成长新空间。

    风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

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