事件回顾

    公司公布2023 年业绩预告，预计2023 年归母净利润为3.0-3.3亿元，同比+72%-89%；扣非归母净利润为2.2-2.5 亿元，同比+62%-84%；其中23Q4 预计归母净利润为1.26-1.56 亿元，同比+133%-189%；扣非归母净利润为0.63-0.93 亿元，同比+35%-99%。公司23Q4 持续高增长。

    事件点评

    抖音等内容电商+恋火驱动23 年收入30%以上增长。从收入来看，公司积极推进线上渠道转型，较好地把握了全年营销节奏，预估营业收入增长将超30%，其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%，第二品牌PL 恋火增长超100%，内容电商及恋火驱动收入高增长。

    大单品策略降本增效提升盈利能力，23Q4 非经常性收益超过6000 万。公司坚定分渠分品，推行心智大单品策略，优化产品结构，降本提效，实现利润率提升，归属于母公司所有者的净利润增长好于收入增速。此外，从23 年披露归母净利润及扣非归母净利润差额来看，我们预计2023 年非经常性收益约8000 万元，而23Q1-Q3 非经常性收益约1700 万，预计23Q4 非经常性收益约6300 万。

    盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23 年-25 年公司归母净利润分别为3.15 亿元/3.89 亿元/4.80 亿元，对应PE 为36 倍/29 倍/24 倍，维持买入评级。

    风险提示：

    行业景气度不及预期；净利率下降等。

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