事件：（1）2024.01.24，据人民网消息，国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司市场表现；（2）公司发布《二零二四年经营策略》公告，显著调增2023-2025 年度资本开支和油气产量目标。

    　　低库存、弱供给、稳需求，全球油价有支撑。短期，OPEC+减产持续，美国原油产量增产陷瓶颈，叠加红海危机等政治冲突扰动，自2024 年以来，国际布伦特油价维持78 美元/桶价格高位震荡。长期，全球油气上游缩减资本开支，全球经济衰减预期持续修正，全球油价有支撑。

    　　持续调增资本开支，油气产量预计保持稳增。根据2023-2024 年经营策略公告，23 年，公司净产量预计675 百万桶，资本支出1280 亿元（高于23 年年初指引650-660 百万桶、1000-1100 亿元）；24 年，绥中36-1、渤中19-2、巴西Mero3 项目等陆续投产，净产量目标700-720百万桶，资本支出目标1250-1350 亿元（高于23 年年初指引690-700百万桶）。25/26 年，净产量目标为780-800/810-830 百万桶。高油价中枢下，公司持续调增资本开支和业绩产量目标，看好长期盈利中枢高弹性。

    　　持续高分红，注重股东回报。根据经营策略公告，22 年-24 年，公司全年股息支付率不低于40%。22-23H1 公司分红分别为1.45、0.59 港元/股，股利支付率43.5%/40.40%。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为2.81/2.97/3.16元/股。维持公司23 年业绩9 倍PE，对应A 股合理价值25.30 元/股，按照AH 股溢价率，对应H 股16.29 港元/股，均给予“买入”评级

    　　风险提示。油气价格波动风险；宏观经济波动；汇率波动等风险。

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