事件：公司发布2023年业绩预告：预计2023年实现归母净利润2.0-2.5亿元，同比增长835.99%-1069.99%，实现扣非归母净利润1.9-2.4 亿元，同比增长2866.44%-3647.08%。单Q4 来看，预计23Q4 实现归母净利润0.06-0.56 亿元，实现扣非归母净利润0.15-0.65 亿元，23Q4 非经常性损益为-900 万元。

    　　公司三大业务表现向好。2023 年度业绩较上年同期同比上升的主要原因为：（1）公司女装和医美业务的收入/盈利规模较上年同期实现大幅增长；（2）女装板块积极跟进市场变化调整经营策略，通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩；（3）医美板块新增机构武汉五洲、武汉韩辰带来新增业绩以及同口径次新机构整体业绩提升；（4）绿色婴童业务经营业绩随着市场占有率的稳定稳步提升。

    　　我们预计23Q4女装&婴童业务盈利能力有望继续向好，非经常性损失或对Q4 业绩表现略有影响。

    　　新收购医美机构均完成业绩承诺，成熟医美机构未来有望继续贡献可观利润。2023 年昆明韩辰（持股75%）净利润1638.72 万元/yoy+10.7%，扣除非经常性损益后2023 年度净利润为1676.17 万元/yoy+10.5%，2023 年武汉五洲（持股90%）实现净利润/扣非净利润1743.40/1785.86 万元，武汉韩辰（持股70%）实现净利润/扣非净利润990.10/1002.30 万元，均完成了2023 年的业绩承诺。根据此前公司对于机构收入预测以及业绩承诺，未来随着集团规模效应赋能新并入机构，有望推动医美板块净利率继续优化。

    　　盈利预测与投资评级：服装&婴童业务盈利表现向好，医美业务坚持外延+内生扩张布局，武汉五洲&武汉韩辰并表增厚利润且推动公司医美业务全国布局再进一步，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显后，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为2.37/3.09/3.53 亿元，对应PE分别为33/25/22X，维持“增持”评级。

    　　风险因素：消费力恢复情况不及预期、细分赛道竞争加剧。

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