事项：

    　　公司发布2023 年业绩预告及昆明韩辰等三家医美机构的业绩承诺完成情况，其中2023 年预计实现归母净利润2-2.5 亿元，同比增长836%-1070%，扣非净利润1.9-2.4 亿元，同比增长2866%-3647%。此外，公司收购的昆明韩辰等三家医美机构均完成了2023 年业绩承诺。

    　　国信零售观点：单四季度看，公司预计实现归母净利润610-5610 万元，较去年同期实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润1500-6550 万元，较去年同期实现扭亏为盈。公司2023 年取得了较好的业绩增长，受益公司积极把握消费复苏机遇，其中医美内生增长+外延并购带来业绩增量，女装业务通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩。

    　　总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81 亿元，对应PE 分别为33.6/24.6/20.1 倍，维持“增持”评级。

    　　评论：

    　　2023 年整体业绩增长较好，收购的医美企业均完成业绩承诺公司2023 年全年预计实现归母净利润2-2.5 亿元，同比增长836%-1070%。单四季度看，公司预计实现归母净利润610-5610 万元，较去年同期实现扭亏为盈。整体受益公司积极把握消费复苏机遇，其中医美内生增长+外延并购带来业绩增量，女装业务通过市场推广、拥抱新零售等方式提升业绩。

    　　具体到医美业务看，公司2023 年收购了武汉五洲整形外科医院有限公司90%股权、武汉韩辰医疗美容医院有限公司70%股权。武汉五洲、武汉韩辰2023 年的净利润业绩承诺分别为1710 万元和907 万元，最终实际完成的净利润预计分别为1743.4 万元和990.1 万元，均完成了2023 年的业绩承诺。此外昆明韩辰为公司2022 年9 月收购75%股权的医美机构，2023 年预计实现的净利润为1638.72 万元，同样完成了2023 年的业绩承诺。

    　　投资建议

    　　总体上，公司医美业务凭借较强的产品复购粘性实现了优异的复苏增长，未来也将继续强化内生增长及推进医美基金运作，外延并购助力构建全国医美生态版图。同时女装、童装业务在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为2.29/3.12/3.81 亿元，对应PE 分别为33.6/24.6/20.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　终端医美消费不及预期；医美基金管理不善；行业竞争格局恶化；女装及婴童业务发展不及预期

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