伴随存储行业景气回升以及新产品的放量，公司 1Q24 营收、净利润均同比录得大幅度增长。

    　　展望未来，存储领域去库存基本完成，伴随DDR5 渗透率持续快速提升、公司新产品的放量，其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026 年PE25倍,维持买进建议。

    　　2023 业绩降幅逐季收窄，库存水位持续降低：2023 年公司实现营收22.9亿元,YOY 下降37.8%;实现净利润4.5 亿元,YOY 下降65.3%,扣非后净利润3.7 亿元，YOY 下降58%；EPS0.4 元。其中，第4 季度单季公司实现营收6 亿元,YOY 下降37.3%，QOQ 增长27.3%，实现净利润1.5 亿元，YOY下降52.2%，环比增长43%，扣非后净利润为2.1 亿元，环比增长40.9%。

    　　从毛利率情况来看，公司互连类晶片产品线毛利率为61.4%，较上年度提升2.6 个百分点。反映行业景气正逐步回升。从库存情况来看，公司库存状况已连续三个季度大幅改善，截至2023 年年底，公司存货帐面价值为4.8 亿元，较第一季度末降低41.1%。库存亦逐步回归正常水位。

    　　1Q23 业绩超预期：1Q24 实现营业收入7.4 亿元，同比增长75.7%，QOQ增长24%；实现净利润2.1 亿元~2.4 亿元，同比增长9.7 倍~11.2 倍；扣非后净利润同比增长709 倍~793 倍。公司业绩好于预期。我们认为其原因在于：行业景气回升，1Q24 公司互连类芯片产品线销售收入约为7亿元，创历史新高。公司部分新产品开始规模出货，其中，PCIeRetimer(信号重定时芯片，提升PCIe 通道效率) 1Q24 出货15 万颗，为2023 年的1.5 倍；MRCD/MDB 产品首次单季度收入超过2000 万，带动公司当季业绩大幅增长。津逮服务器平台（X86CPU 和混合安全内存模组）产品线销售收入约为 0.39 亿元，相当于2023 年该业务收入的4 成。

    　　盈利预测：由于1Q24 公司业绩好于预期，上调全年盈利预测18%，预计公司2024-26 年实现净利润13.5 亿元、16.1 亿元和19.9 亿元，YOY 分别增长200%、19%和24%，EPS 分别为1.18 元、1.41 元和1.74 元， 目前股价对应24-26 年PE 分别为37 倍、31 倍和25 倍，给与买进的评级。

    　　风险提示： 内存市场需求不及预期。

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