公司发布24 年第一季度业绩预告。24Q1，公司预计实现营业收入7.37 亿元，同比增长约76%；预计实现归母净利润2.10-2.40 亿元，同比增长约10-11 倍；预计实现扣非归母净利润2.10-2.35 亿元，同比增长约709-793 倍。

    　　AI 服务器需求快速增长，拉动主营产品需求。本轮服务器行业去库存已接近尾声，预计24 年行业需求恢复增长。一季度公司互连类芯片产品线销售收入约6.95 亿元，创该产品线第一季度销售收入历史新高，津逮服务器平台产品线销售收入约0.39 亿元。

    　　PCIe Retimer 芯片成功导入AI 服务器，实现大规模出货。一台典型的配置8块GPU的主流AI 服务器需要8 或16 颗PCIe 5.0 Retimer 芯片，故AI 服务器出货增加将直接带动PCIe Retimer 芯片需求。公司是全球领先的PCIe 5.0 Retimer 芯片供应商之一，其产品自23 年下半年逐步上量，目前已成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI 服务器采购项目并规模出货；24 年一季度公司PCIe Retimer 芯片单季出货量约15 万颗，超过该产品23 年全年出货量的1.5 倍。

    　　MRCD/MDB 芯片受益于内存带宽提升需求，单季销售额首次突破两千万元。受益于AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，内存带宽成为当前及未来服务器系统整体性能提升的主要瓶颈之一；内存模组MRDIMM 搭配“1 颗MRCD+10 颗MDB”芯片，可提供更高内存带宽，且与现有RDIMM 生态系统兼容性较好，预计将有较大的需求。搭配公司MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，24 年第一季度公司MRCD/MDB 芯片单季销售额首次超过人民币2,000 万元。

    　　我们预测公司24-26 年每股收益分别为1.23/1.71/2.28 元（原预测24-25 年分别为1.19、1.58 元，主要调整了主营业务收入和毛利率），根据可比公司24 年平均53 倍PE，对应目标价为65.19 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　服务器行业复苏不及预期；DDR5 市场份额提升不及预期；新产品进展不及预期。

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