提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
通富微电(002156):看好24年AMD向高端进阶驱动成长
发布时间: 2024-04-14 12:13
4
通富微电(002156)

  通富微电发布2023 年报,Q4 净利润同/环比增长823/88%

    通富微电发布2023 年年报,全年营收逆势同比增长3.9%至222.69 亿元,主因2023 下半年伴随下游需求复苏和公司积极调整产能布局、承接算力芯片订单并实现规模化量产,公司产能利用率有所提高。且费用管控良好,带动公司Q4 利润较好增长。Q4 归母净利2.33 亿元,同比提高823.2%,环比提高87.9%。在半导体周期复苏及公司大客户AMD 成长带动下,我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利为9.55/11.61/16.43 亿元。基于公司在先进封装领域的国内领导地位以及在存储、显示驱动、汽车电子等领域抢先布局,基于24 年BPS 9.81 元,给予2.6x 的PB 估值(可比公司Wind 一致预期均值2.0x),上调目标价至25.51 元,维持“买入”评级。

      Q4 回顾:毛利率呈现逐季提升趋势,费用优化推动业绩持续改善Q4 毛利率12.6%,环比基本持平,受员工年终奖计提以及折旧增加影响。

      但过去几个季度呈现整体上升趋势,主要由于:1)下游消费电子需求复苏推动整体稼动率逐季爬升;2)国内封测价格逐渐企稳;3)海外业务占比提升,大客户AMD 及联发科等订单持续提升,苏州和槟城厂营收改善尤为突出,2023 年境外业务毛利率达12.2%(vs 境内业务的9.5%)。同时,公司积极优化费用支出使得Q4 净利润同环比高增。公司围绕先进封装投入,管理及研发费用率管控良好。由于美元汇率Q4 整体小幅贬值,公司汇兑损失带来的财务费用压力减小。Q4 财务费用为0.57 亿元,环比明显降低。

      展望:AMD 业务驱动下24 年营收有望增长13.5%,净利润有望同比高增在AMD 向数据中心AI 加速器芯片、AI PC 等领域持续进阶下,将推动通富苏州和槟城厂营收在2024 年加速增长, 我们预计分别同比增长13.0%/15.0%,合计营收占比将提升至70.1%。因此,有望推动公司2024年营收同比增长13.5%。由于海外业务占比提升,叠加苏州及槟城厂折旧政策延长将减少24 年折旧5.37 亿元,我们预计公司2024 年毛利率将同比提升2.4pct 至14.1%。伴随公司持续的管理改善和费用成本优化,我们预计公司2024 年归母净利润有望同比增长464%至9.55 亿元。

      维持“买入”评级,上调目标价至25.51 元

      在半导体周期上行, 以及AI/HPC 需求的长期带动,我们预计公司2024/2025/2026 年归母净利为9.55/11.61/16.43 亿元,对应EPS 为0.63/0.77/1.08 元。给予24 年2.6x 的PB 估值,上调目标价至25.51 元(前值21.77 元),维持“买入”评级。

      风险提示:半导体周期下行的风险;核心客户需求减弱致业绩不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
161863
点击量
821929245