本报告导读：

    公司60%以上的营收来自于汽车电子，公司的车载显示屏、HUD、域控制器产品将受益于汽车智能化的推进，迎来加速增长。

    投资要点：

    目标价20.8元，首次覆盖给予“增持”评级。公司目前主要业务包括汽车电子、精密铸造、精密电子部件、LED 照明器件，在汽车电子领域公司的车载显示屏、HUD 等产品均位于国内领先地位。预计公司2020/21/22 年EPS 分别为0.19/0.32/0.44 元，参考可比公司，给予公司2021 年65 倍PE，目标价20.8 元。

    汽车电子为主，精密铸造、精密电子部件、LED 照明器件为辅。汽车电子业务占公司营收超过60%，也是公司最具核心竞争力的业务，主要包括车载影音、车载智能网联、车载导航、数字仪表、流媒体后视镜等；精密压铸业务受益于汽车市场的轻量化需求，有望保持稳定增长；精密电子部件属于低端产品，需求萎缩导致业务不断下滑；LED照明器件是公司营收占比最小的业务，预计在2021 年开始回暖。

    符合行业趋势，新产品为公司带来重要增量。车载高清大屏时代逐步到来，双联屏是未来重要趋势，公司双联屏和中控屏产品搭载的车型长安UNI-T 车型已经上市；HUD 产品（抬头显示，作用是将行车信息投影到风挡玻璃上）的市场渗透率在2015 年开始有明显提升，预计HUD 将逐渐成为各车型热门选配件，公司在2012 年开始布局HUD，产品处于国内领先地位；公司研发以域控制器为核心，并且已经有所成果，推出的新一代信息娱乐方案预计实现一芯多屏功能。

    催化剂：HUD 渗透率提升、域控制器渗透率提升

    风险提示：智能网联汽车发展不及预期，自动驾驶法规不及预期

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