事件描述

    　　公司披露2020 年半年度业绩预增公告：预计归属于上市公司股东的净利润增加8500万元~10380 万元，同比增长82.85%~101.18%，对应到单二季度归属于上市公司股东的净利润的增幅约为280%~345%。

    　　事件评论

    　　l 上半年C 端渠道扩张加速，定制餐调预计受餐饮端影响有所下滑。公司2020 年一季度营业收入同比增长9.21%，收入增速在一季度受到疫情影响下环比降速明显，考虑二季度公司生产、物流、销售等逐步恢复正常，叠加公司下游渠道扩张进度加快，预计二季度公司收入增速有望环比提速。上半年公司在B 端的定制餐调业务预计受餐饮拖累明显，公司收入增长的核心驱动预计主要来自于C 端的渠道扩张；预计下半年公司渠道扩张的基调不变，叠加新品类延伸、餐饮边际修复等多个因素的共同催化，收入端有望继续保持较快增长。

    　　l 上半年C 端占比持续提升，费用投放受限，导致Q2 盈利能力提升显著。据业绩预告测算，单Q2 公司的归母净利润增长达280%~345%，主要受益于毛利率提升以及费用投放的受限，毛利率提升预计系C 端占比提升（相对毛利率低的定制餐调渠道占比下降）以及产品提价影响，此外原计划的费用投放也受到疫情影响有所延后，因此导致Q2 的盈利能力有较大提升，下半年预计费用投入有望回归正常节奏。

    　　l 公司产能布局前瞻、股权激励计划积极，长期发展信心足：2019 年末公司设计产能达11 万吨，预计今年随着IPO 项目的落成，明年双流基地的改扩建，以及后年郫都区生产基地的投产，整体设计产能将达到33 万吨，进一步巩固川调行业领跑者的地位，结合公司对营销体系、核心中高层管理人员制定了积极的股权激励考核目标，彰显了长期发展的信心。公司处于高景气的复合调料赛道，且产品组合完善、产能布局超前，随着渠道网络建设的加速，作为复合川调赛道头部选手的先发优势充分，将迈入高速成长阶段。预计公司2020/2021 年EPS 分别为0.70/0.96 元，对应PE 分别为78/57 倍，维持“买入”评级。

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