事件：

    　　2020 年6 月份公司实现合同销售面积501.5 万平方米，合同销售金额733.7亿元；2020 年1-6 月份公司累计实现合同销售面积2077.0 万平方米，合同销售金额3204.8 亿元。

    　　单月销售增速持续为正，累计销售面积增速继续修复，均价维持高位公司单月销售增速回正，预计去化率60%，环比5 月略有提升。6 月单月销售面积501.5 万方，同比增加2.49%，实现销售金额733.7 亿元，同比10.5%，增速环比5 月增速分别变动-3.2、4.8 个PCT，单月销售均价为1.46万元/平，环比上月略有下降；20 年1-6 月，公司销售面积增速持续回升，销售面积2077 万方，同比增速-3.4%，销售金额3204.8 亿元，同比-4.0%，环比分别回升1.7、3.6 个PCT，累计销售均价1.54 万元/平米，维持高位。

    　　公司累计销售增速在TOP5 房企中相对居前，表现较好。维持全年有望实现6600 亿元销售额的判断，对应增速4.1%。

    　　高地价影响下，6 月拿地力度持续谨慎，前6 月累计新增土储同比-44%受地价上涨影响，公司拿地维持谨慎，平均项目规模略有提升。2020 年1-6月公司累计新增项目46 个，去年同期新增项目61 个，累计新增计容建面872.1 万方，相比去年同期减少44.2%，累计新增权益地价312.4 亿元，yoy-55.4%，占销售金额的17%，远低于去年同期的29.8%，单位地价0.64万元/平，地售比0.41 有所提升，拿地权益比56%比上月继续下降，低于去年年末的75%；就拿地区域来看，主要分布于深圳龙华、东莞、中山、惠州以及宁波、无锡等大湾区+长三角核心区域，地价水平或相对较高，同时也有济南、烟台等地区，为增长潜力较高的区域，高低价搭配平均拿地价格得到均衡。总体来看6 月拿地仍然相对谨慎，后续或随土地市场热度下行增加拿地。

    　　投资建议：

    　　公司年报及一季度业绩增长稳健、财务指标优良，6 月单月销售额增速边际继续上行、1-6 月累计增速持续修复接近0；拿地略显谨慎或为公司未来结转项目提供利润空间，当前拿地/销售金额比相对较低，后续或随土地市场降温后加大拿地力度。我们维持公司20-21 归母净利润预测分别为460.23、540.19 亿元，对应EPS 分别为3.96、4.65 元，对应PE 为7.17X，6.11X。

    　　风险提示：新房销售不及预期，疫情影响超预期，房屋价格大幅下跌

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