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    　　万科A 发布6 月份销售简报，2020 年6 月公司实现销售金额733.7 亿元，销售面积501.5 万平方米。

    销售持续改善，龙头实力尽显

    　　公司6 月实现销售金额733.7 亿元，同比增长10.5%，环比上升19.7%；销售面积501.5 万平方米，同比增长2.5%，环比上升29.7%；销售均价14630 元/平方米，同比增长7.8%，环比下降7.7%。6 月疫情影响基本消失，公司积极推货，销售环比大幅增长，规模排名行业第三，作为龙头企业公司展现出强劲韧性。

    拿地力度减弱，加仓布局珠三角

    　　6 月公司在深圳、东莞、惠州、宁波、无锡、济南等地共获取15 个新项目，新增计容建筑面积215.9 万平方米，同比下降52.9%，环比上升22.9%；拿地总价182.4 亿元，同比下降35.9%，环比上升10.5%；拿地总价占当月销售金额的24.9%，较上年同期下降18.0pct，较上月同期下降2.1pct，拿地强度趋缓。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为4%、36%和60%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为22%、48%、26%和4%，加仓布局珠三角。

    　　投资建议

    　　万科A 业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。由于公司行使了超额配售权，股本总数发生变化，我们维持盈利预测不变，对应调整20-22 年EPS 为4.03/4.81/5.66元，对应PE 为7.1/5.9/5.0 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

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