事件：公司发布7 月产销快报，7 月整体产销17.0/16.5 万辆，同比分别+32.4%/+38.5%，1-7 月累计批售99.6 万辆，累计批售同比+6.0%。

    　　7 月自主/长福增速超越行业表现较强，长马表现弱于行业。据中汽协数据，7 月乘用车批发同比+8.5%，7 月长安自主乘用车/长安福特/长安马自达分别批售8.3/2.2/1.2 万辆，同比分别+57.7%/+20.2%/+3.1%，增速分别超越乘用车行业49.2pct/11.7pct/-5.4pct。7 月长安自主车型周期依然强劲，CS75月销2.1 万，逸动月销1.9 万辆，UNI-T 月销1.0 万辆，表现靓丽。7 月长安福特高端车型表现较优，探险者/林肯冒险家/飞行家7 月分别销售2202/3906/1119 辆，高端车占比提升有望带动长福盈利能力回升。长安马自达销量增速表现弱于行业，主要系马自达3 销量下滑所致(同比-17.6%)，而CX-30 约2000 台的销量表现并未大幅提振长马销量。

    　　自主体系造车能力持续验证，福特高端产品周期有望持续兑现。UNI-T 与CS75plus 的相继成功已经验证长安自主的研发与制造能力登上新台阶，全新蓝鲸动力总成渗透率提升有望继续推动自主品牌降本增效，改善盈利能力，未来高端UNI 序列车型的陆续推出有望延续自主品牌的强劲周期。

    　　长安福特与林肯的高端车型陆续于6 月上市有望推动公司销量与盈利能力结构性的提升，20M5-M7 长福探险者/冒险家/飞行家的销量占长福比例分别实现11.3%/23.4%/33.3%，长福的盈利周期有望持续向上。

    　　自主车型周期强劲，长福高端车型占比提升，公司经营周期继续向上，维持“审慎增持”评级。7 月乘用车销售继续复苏，长安经营改革成效显著①自主新车周期+蓝鲸动力平台切换带来自主品牌量利双升；②福特与林肯新车周期开启，高端化车型占比提升；③混改减亏持续推进，新能源业务出表，剥离长安PSA 股权顺利落地，整体公司经营周期有望持续向上。

    　　预计公司2020-2022 年归母净利润分别为48.2/50.9/62.0 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业销量不及预期；自主品牌销量与利润率恢复不及预期；福特肯新车销量不及预期

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