报告导读

    　　公司得益于新冠检测业务量大增及成本费用控制，20H1 业绩同比增长逾两倍。我们认为，疫情下国家政策支持ICL 行业，以及公司在此前参与疫情防控中获得各界认可、知名度大幅提升为公司带来发展机遇，“高质量发展”进程显著提速，推出股权激励计划应对机遇和挑战正当时，且彰显管理层对于公司长期稳健发展的信心。

    　　投资要点

    　　Q2 新冠检测需求旺盛+成本费用控制得当促业绩高增公司发布20 年中报：20H1 实现营收34.75 亿元（+36.63%），归母净利5.56 亿元（+223.71%），扣非归母净利5.38 亿元（+231.39%）。

    　　收入端看，公司Q2 新冠检测量持续旺盛，截至2020 年6 月30 日已累计检测超过 1000 万例（Q1 在200 万例左右），带来丰厚收入；同时随着Q2 生产生活逐步恢复，公司常规检测业务亦得到有效恢复，共同推动公司20Q2 单季度营收高达23.04 亿元（+67.06%），拉动整体上半年收入增长36.63%。

    　　盈利能力方面，公司省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产投入和人员增长放缓；同时受益于疫情期间的高检测量提升了公司的资产周转率（20H1 为0.70 倍，上年同期为0.62 倍），以及项目结构向高端化调整，毛利率同比提升4.98pcts 至44.77%；同时公司费用控制上已见成效，上半年销售费用率、管理费用率分别下降2.90、2.48pcts 至12.17%、7.00%，两项费用率合计下降 5.38 个百分点。整体看，公司上半年净利率同比大幅提升10.04pcts 至16.86%，盈利能力显著提升。

    　　参与疫情防控带来机遇，公司“高质量发展”进程显著提速展望未来，考虑到公司Q3 核酸检测量继续高增（截至8 月中旬已累计检测超过1500 万例），以及公司为香港特区政府3 家核酸检测合作机构之一，近期香港即将开展自愿性全民免费核酸检测带来的增量，公司全年检测检测量有望继续向好，但中长期看或随着国内疫情整体受控逐步趋于常态化。

    　　同时我们认为，公司在此次国家新冠疫情防控工作中发挥了重大作用，获得了广泛的社会认可，政府、客户认可度进一步提升。这一方面有助于公司提升客流量及节约销售费用等；另一方面，公司有望在未来的国家完善疾病防控体系建设中优先参与，奠定长期行业地位。整体而言，我们认为公司积极参与疫情防控不仅带来了丰厚的业务量及收入，也为公司带来了发展机遇，公司“高质量发展”战略进程显著提速，盈利能力快速提升。

    　　推出股票期权激励计划，彰显管理层长期稳健发展信心公司同时审议通过2020 年股票期权激励计划（草案），拟向157 名激励对象一次性授予700 万份股票期权，约占总股本的1.53%。本次授予的股票期权的行权价格为91.23 元/股，略高于当天收盘价87.78 元/股。本次股票期权行权对公司层面业绩考核要求为2020-2023 年以2019 年净利润为基数增长率不低于20.00%/44.00%/72.80%/107.36%，CAGR=20.00%。

    　　我们认为：一方面，从外部环境看，新冠疫情出现并可能长期持续存在，ICL行业重要性凸显受到国家重视及政策支持，ICL 行业发展及整合速度有望加快，整体看机遇与挑战并存；另一方面，从公司自身看，公司省级实验室的前期布局告一段落，开始走向精耕细作的“高质量发展”模式，对公司的管理及技术人员个人能力及工作热情都提出了更高的要求。整体看当下对公司机遇与挑战并存，激励正当时。而从考核目标来看，公司给出了4 年的业绩考核期，体现了管理层对于公司长期稳健发展的信心。

    　　盈利预测及估值

    　　公司“高质量发展”进程受益于积极参与疫情防控而显著提速，盈利能力快速提升，行业龙头地位长期稳固。我们预计公司2020-2022 年分别实现营收71.52/68.68/78.03 亿元（+35.74%/-3.97%/+13.61%），归母净利10.68/9.45/11.05亿元（+165.43%/-11.51%/+16.94%），当前股价对应PE 为37.64X/42.53X/36.37X，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：监管政策变动风险、竞争日趋激烈风险、项目价格下降风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！