1H2020 业绩符合我们预期

    公司公布1H2020 业绩：实现收入51.6 亿元（同比+8.99%），实现归母净利润6.23 亿元（同比+64.3%），实现扣非净利润5.06 亿元（同比+50.3%），半年报业绩符合我们此前发布的《1H20 机械行业业绩预览：环比改善明显，结构出现分化》报告中的预期。

    IT、PCB 和口罩机业务驱动业绩重回增长。（1）分业务看，公司IT业务实现收入11.97 亿元（同比+36.7%）、PCB 实现收入8.74 亿元（同比+106.8%）、大功率激光装备业务实现收入7.97 亿元（同比-29.46%），显示面板实现收入2.32 亿元（同比-26.67%），半导体激光封测设备进入多家封测行业领先企业供应商序列，逐步获得客户订单；光伏行业激光类设备实现收入3486 万元（同比+203.91%）；公司光刻机项目进展顺利，主要聚焦在5G 通讯配套分立器件、LED、Mini/Micro-LED 新型显示等方面的应用，已经实现小批量销售。（2）毛利率方面，激光及自动化设备毛利率41.59%（同比提升9.29pct）、PCB 及自动化配套设备毛利率39.33%，（同比提升2.87pct）。（3）报告期，我们预计公司口罩机业务贡献约1.5 亿净利润。

    发展趋势

    我们判断未来一年激光自动化有望迎来景气向上周期。机床作为工业母机，对制造业景气判断具有重要意义。从行业数据看，二季度以来我国金属切削机床产量实现双位数同比增长，1-7 月累计产量同比跌幅收窄至9.1%，7 月份单月同比正增长14.7%。我们认为激光自动化与机床同属泛制造业周期，有望迎来景气向上周期。

    我们判断苹果5G 手机创新有望带动明年激光装备应用大年。我们认为，公司2021 年业绩弹性主要来自于A 客户激光创新需求和PCB 业务，5G 手机创新带动新一轮激光设备创新周期，5G 基站建设有望延续PCB 扩产趋势从而带动PCB 加工设备需求。

    盈利预测与估值

    我们维持2020 和2021 年业绩预测不变，EPS 分别为1.03 和1.32元，对应2020 和2021 年37.0 倍和29.0 倍市盈率。

    我们维持目标价42.2 元不变，对应2021 年32.0 倍市盈率，较当前股价有10.5%的上行空间，维持中性评级。

    风险

    激光自动化景气回升低预期；苹果5G 手机创新对激光应用不及预期。

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