本报告导读：

    公司通过智能化买量平台提升买量效率，实现游戏厂商中首屈一指的流量运营能力，伴随着游戏出海与5G、AR/VR 等技术升级有望迎来业绩爆发。

    投资要点：

    上调目标价至 63.00元，维持增持评级。公司依托多年研运一体发展战略，积极开展优质手游研发及发行运营业务，全面受益于5G 发展与AR/VR 技术发展的行业红利。考虑到公司智能化买量平台运作效率不断提升，买量技术同时出海空间广阔，上调2020-2022 年EPS由1.30/1.55/1.80 元至1.40/1.75/2.13 元，给予2020 年45xPE 估值，上调目标价至63.00 元（+45.4%），维持增持评级。

    事件：公司发布2020 半年报， 报告期内，公司实现营业收入79.9亿元，同比增长31.59%；归属于上市公司股东的净利润为17.0 亿元，同比增长64.53%；业绩超越此前预告增速上限（上限为+45.2%），超过预期。

    “精细化”“多元化”助力国内地位持续提升。公司以智能化买量平台“量子”与“天机”持续提升买量效率，深挖用户价值，精细化运营延长产品周期；以“多元化”策略丰富产品矩阵，发挥ARPG 品类优势的同时，在MMO、卡牌、SLG、模拟经营等类型均做充分储备；报告期内在国内手游市场地位持续提升，市占率升至10.51%，最高游戏月流水过18 亿。

    出海布局加速。公司报告期内海外营收同比增长达94.77%，未来有望依托“研运一体”战略为海外布局持续输送优质产品，复制成功的买量运营经验，不断扩大海外业务规模。

    风险提示：政策监管风险，后续新游上线不及预期风险

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