事件概述

    公司于9 月18 日收到批复，公司非公开发行A 股预案获证监会核准。

    分析判断:

    顺应产业发展趋势 积极推动企业转型

    根据定增预案，公司拟募集不超过60 亿元，其中兵装集团、中国长安、南方资产认购金额不少于30.3 亿元。定增募集资金中25.1 亿元投向合肥长安调整升级项目，14.2 亿元投向重庆长安发动机产能建设项目，1.2 亿元投向碰撞实验室升级项目，1.6 亿元投向CD569 产线建设项目，18.0 亿元补充流动资金。本次定增募投项目将加强公司在技术、研发、品牌等方面的投入，助力长安向智能出行科技公司转型；同时提升爆款车型产能，加强自主动力平台、碰撞试验等核心系统业务能力，进一步提高公司综合竞争力。

    核心品牌新品密集投放 销量与盈利同步改善Uni-T 作为Uni 系列首款车型，动力、内饰及科技配置优势明显，且填补了长安自主品牌在跨界SUV 细分市场中的空白，上市即成爆款；UNI 系列第二款车型（中大型SUV）有望在北京车展亮相，并计划在未来2 年内推出3~4 款车型，继Plus 系列后进一步优化产品结构，驱动长安自主销量持续增长。同时，新一代蓝鲸动力配套比例将继续提升，NE 系列替代H 系列发动机，自主DCT 变速箱取代爱信6AT 变速箱，驱动长安自主盈利改善。

    长安福特目前月销量恢复到2 万辆左右，2020 年内已推出林肯冒险家、飞行家及福特探险者，另外一款林肯SUV 车型上市在即，4 款重磅新车上市带动长安福特产品结构全面提升，预计在2020 年为长安福特贡献6~8 万辆增量，带动销量和盈利同步向上。

    非核心资产陆续剥离 2020H2 有望迎来业绩拐点公司主要亏损板块已经基本剥离完毕：1）江铃控股2019年完成改革，股权交易后，公司持股比例降至25%；2）长安新能源于2020Q1 引入战略投资者，增资扩股计划完成后，公司持有股权比例将降至48.9%；3）2020Q2 将长安标志雪铁龙50%的股权全部转让给前海锐致（宝能旗下）。此外，贵金属价格上涨、年降进展低于预期等因素对公司业绩的压制在下半年也将逐步消除，公司有望迎来业绩拐点。

    投资建议

    维持盈利预测不变，预计公司2020-22 年的归母净利润为64.8/60.7/67.9 亿元，对应的EPS 为1.35/1.26/1.41 元（不考虑定增），当前股价对应的PE 分别10.9/11.6/10.4 倍。考虑到公司中期盈利中枢将继续回升，给予公司2022 年12 倍PE，维持目标价16.92 元，维持 “买入”评级。

    风险提示

    新车型销量爬坡不达预期；降本控费不达预期；长安福特战略调整效果不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！