近期，长城汽车公布9 月第三代哈弗H6 销量，第三代哈弗H6 在上市首月取得了破万辆的水平，另一个亮点是顶配车型Supreme 版和高配车型Max 版，销量占比分别达到32%和40%，合计占比超过7 成。

    事件评论

    第三代哈弗H6 的产品结构相比第二代取得了显著升级。第三代哈弗H6 作为长城汽车的主力车型，也是长城汽车产品大周期的排头军，受到了市场的重点关注，也被赋予了打响哈弗品牌，推动品牌力向上的任务。通过第二、三代哈弗H6 对比可以发现，第三代哈弗H6 在12.9 万元以上的销量比重超过7 成，而第二代哈弗H6 同价位销量比重仅有不到4 成，第三代哈弗H6 的产品结构取得了明显升级。

    为什么第三代哈弗H6 的高配版卖得更好？我们认为主要有3 点原因：1）从第三代哈弗H6 自身配置对比来看，高配版在可接受的价格上浮区间内，做到了L2+智能驾驶、HUD、FOTA 等先进功能的完善，行车智能化特征突出，性价比明显优于低配版；2）从行业消费趋势来看，通过第二、三代哈弗H6 主力车型的对比可以发现，消费者对于智能化的需求正在提升，用消费升级推动了产品结构的升级；3）从自主品牌的发展来看，自主品牌正经历产品力、品牌力双重提升的新阶段，消费者愿意为自主品牌的优秀车型支付更高的价格。

    第三代哈弗H6 的展望――进入量价齐升通道。1）第三代哈弗H6 具有很强的产品竞争力，是目前少有的把L2+级别智能驾驶、HUD、FOTA 等前沿功能下放到13，14 万元以内的燃油版车型。同时，第三代哈弗H6 在空间感、轻量化等方面相比第二代H6 也有了明显进步，未来销量有望取得较好表现。2）未来哈弗H6 2.0T车型也有望上市，有助于完善哈弗H6 产品矩阵，既推动H6 销量更高，也有望继续优化H6 产品结构。

    投资建议：研发、管理驱动公司构建核心技术优势，凭借“柠檬”、“坦克”两大平台与“咖啡智能”品牌，产品大周期支撑销量与业绩向上；长期看，多扩张战略开启更大成长空间。预计公司2020-2022 年EPS 0.51、0.88、1.04 元，对应A股PE 42.7X、24.9X、21.0X，港股PE 19.6X、11.4X、9.6X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 行业需求复苏进度不达预期；

    2. 行业价格战削弱公司盈利。

更多精彩大盘资讯敬请期待！