公司公布 2016 年业绩快报，归母净利润同比增长 22.89%2 月 20 日晚，公司公布 2016 年业绩快报： 经初步核算， 2016 年实现营业收入 12.21 亿元，同比增长 17.31%；实现归母净利润 5.56 亿元，折合全面摊薄 EPS1.38 元，同比增长 22.89%，基本符合我们之前对公司归母净利润 5.41 亿元的预测。

新门店投入运营增厚业绩

公司北门二店于 2015 年 6 月投入运营，南门三店卖场及配套办公楼分别于 2015 年 7 月和 2015 年 12 月建成并相继投入运营。新门店带来的市场租赁费与市场服务费的增加为公司业绩增长做出了贡献。

商业地产业态面临租金压力，制约未来业绩增长

成都市作为国内特大城市和西南地区的中心城市，近年来经济快速发展，消费需求不断升级，建材家居市场具有较大的发展空间。公司通过 IPO募集资金用于北门二店的建设，加强中高档建材家居产品的销售，以维护区域龙头地位。但目前商业地产业务普遍面临租金压力，租金提升空间或受制约，影响公司未来业绩的增长。

调整盈利预测，下调至中性评级

我们调整对公司 2016-2018 年全面摊薄 EPS 的预测分别为 1.26/1.43/1.51 元（之前为 1.23/ 1.37/ 1.45 元）， 考虑到今年房地产行业存在不确定性，作为房地产下游的建材市场或存在一定销售业绩压力， 以及公司 2 月 20 日收盘价达 52.9 元，对应市盈率 42X，估值偏高， 将公司评级调整至中性。

风险提示

宏观经济增速下降，居民消费需求的增速低于预期。

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