事件： 2 月 27 日， 公司业绩快报显示 2016 年公司实现营业总收入 52.5亿元，同比增长 12.69%；实现利润总额 13.16 亿元，同比增长 41.1%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.7 亿元，同比增长 110.76%。

点评：

公司手游业绩爆发，公司页转手实力被市场证实： 公司归母净利增长主要原因有二： 1.完全收购上海三七，利润全部归属母公司； 2.公司手游业绩增长迅速，快速贡献利润。 16 年手游市场规模增速同比增长 59.2%， 成为增长最快的网游细分市场。 剔除腾讯及网易两大巨头之后增速回落至 20%左右，各大厂商为剩下市场份额竞争激烈，公司有望凭借着强大的发行能力和优异的研发能力抢占市场第三的位置，受益龙头效应。 16 年下半年公司上线的《永恒纪元》 连续六个月流水过亿，在 17 年 2 月迅速霸占 App store 畅销榜第三，今年月流水有望超三亿。 成为验证公司页游龙头转手游成功的重量级产品。 同时，公司下年继续储备三款着名 IP 游戏继续抢占市场份额。 我们认为公司转型手游已经获得验证，手游业绩释放就在今年。

公司积极布局游戏海外发行， 迅速抢占亚洲游戏市场： 16 年全球网游市场规模达到 952 亿美元， 亚洲市场持续保持 60%以上市占率，是世界网游最大的市场。依托地缘优势，公司在东南亚、日本、韩国、港澳台等地区积极布局。 16 年上半年，公司海外网游营业收入达到2.87 亿元，同比增长 83%，占总营收比重的 11.8%。公司利用《永恒纪元》这款手游在亚洲地区迅速抢占市场份额，其中台湾地区月流水高达 6000 万人民币，并荣登谷歌和 IOS 畅销榜第一。我们认为， 公司利用《永恒纪元》迅速证实了其研发实力，为后续产品抢占海外市场打下良好基础。

公司积极成立产业并购基金，加快泛娱乐布局步伐： 公司一年时间内参与设立 5 个文化产业股权投资相关的基金，出资总金额 4.3 亿元，投资方向涉及影视、网络文化、互联网新媒体等内容和渠道端。 我们认为， 此举有利于联合公司游戏研发产业链上各个环节，推动公司品牌效应，减少 IP 成本并完善泛娱乐的布局。

盈利预测与估值： 考虑墨d科技和智铭科技的并购事件，我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 10.39、 17.17、 21.27 亿元，对应 EPS分别为 0.50/0.82/1.02 元，对应当前股价 36.48、 22.55、 18.20 倍 PE。结合同行业可比公司估值水平， 给予公司 2017 年 30 倍 PE，目标价24.6 元/股； 维持强烈推荐评级。

风险提示： 页游、手游项目推进不达预期；页游行业、手游行业增长不达预期。

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