事件：完美世界发布2016 年业绩快报，报告期内实现营业总收入61.49 亿元，同比增长25.67%，归母净利润11.66 亿元，同比增长767.53%，EPS 为0.96 元/股。四季度单季实现营业收入26.07 亿元，同比增长330%，环比增长82.69%，归母净利润4.49 亿元，同比增长116.91%，环比增长34%。? 业绩接近预告上限，符合我们预期。公司报告期内并入完美世界游戏资产，大幅增加业绩。收入来源主要包括：1）游戏方面，公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等新的游戏产品，带动了移动游戏业务收入增加，传统端游《诛仙》、《完美世界》、《DOTA2》表现稳定；2）影视方面，公司出品《娘道》、《思美人》、《射雕英雄传》、《神犬小七第二季》、《我的！体育老师》、《麻辣变形计》等精品电视剧，同时进一步拓展综艺栏目，参与投资制作《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等优秀的综艺节目。? 2017 年新增长点：? 游戏方面：公司在2016 年下半年上线了包括《火炬之光》、《最终幻想》、《诛仙》等手游，同时《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等仍有稳定流水贡献，2017 年预计还将推出《射雕2》、《梦间集》、《武林外传》等手游，同时《完美世界》超级IP 手游也在研发当中。端游方面《CS:GO》拥有高电竞用户基础，与《DOTA2》一起，打造完美世界电竞游戏阵营。? 影视方面：包括刘江导演《他知道风从哪个方向来》、《归去来》，赵宝刚导演现在已经在拍摄的《深海利剑》等精品电视剧，有望提升完美影视业绩。院线方面，随着今典院线完成整合，今年有望实现利润贡献。? 盈利预测：预计公司2016-2018 年实现的收入分别为61.14 亿元、71.25亿元、85.23 亿元，分别同比增长441.33%、16.53%、19.63%；实现归属母公司的净利润分别为11.61 亿元、13.44 亿元、15.54 亿元，分别同比增长302.46%、15.76%、15.61%，对应EPS 分别为0.89 元、1.02 元、1.18 元。给与公司2017 年40xPE，目标价40.8 元，“买入”评级。? 风险提示：1）内容更新换代不达预期风险；2）人才流失风险。

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