业内领先的协同管理软件龙头厂商：作为一家专业的协同管理软件厂商，也是OA 行业唯一一家主板上市公司，泛微网络专注于协同管理软件领域，致力于以协同OA 为核心，帮助企业构建全员统一的移动办公平台。近年来公司业绩快速增长，营销和研发投入力度不断加大，预收款占比逐年上升，经营性现金流充裕。公司的股权结构集中，未来资本运作潜力巨大。

协同管理软件市场集中度不断提升，移动化+SaaS 化产业趋势催生全新战场：伴随我国经济的持续快速增长，组织信息化建设不断深化，对于协同管理的需求不断释放。协同管理软件市场的竞争日趋激烈，市场集中度持续提升，移动化和SaaS 化的产业趋势也为协同管理软件的发展开辟了全新的战场。

全面覆盖客户差异化需求，打造移动互联应用商第一品牌：公司主要面向企事业单位和政府机构客户提供先进的协同管理软件产品和应用实施方案，形成了针对大中小型各类规模组织的全系列协同管理软件产品，包括e-office、e-cology和e-weaver 等系列产品线，以及面向小微企业的SaaS产品eteams。通过明确的产品定位，实现了对不同客户群体的全面覆盖，以响应不同层次的协同管理需求。公司研发投入力度较大，技术水平领先，构建起多层次分布式的营销网络体系，成功服务于全国上万家企事业单位客户，其中包括PICC、上汽、格力、万达等世界及中国500 强企业，积累了丰富的行业经验和大量的成功案例。通过直销+代理授权相结合的方式提升了本地化服务水平及市场占有率。公司下游领域广泛且在不断扩张，通过与微信、阿里钉钉等重磅级App 合作推出集成方案，奠定了进一步开拓市场的流量基础。基于SaaS 模式的产品和服务将是未来协同管理软件的重要发展方向，战略性产品eteams 市场潜力巨大。未来公司将对基础产品线进行再升级，不断研发新技术并完善营销服务网络体系，借助资本层面的力量谋求横向（电子合同、数据分析、安全控制、企业智库等）+纵向（行业化、专项化、平台化等）双向发展，打造移动互联应用商第一品牌。

首次“审慎推荐-A”评级：预计2016-2018 年EPS 分别为1.31、1.27、1.59元，现价对应84/64/51 倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

风险提示：产品SaaS 化进度低于预期；税收优惠政策变化

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