事件

    　　2020 年10 月30 日,公司发布2020 年三季报，公司实现营收46.19 亿元，同比下降7.78%，归母净利润-1559.95 万元，同比下降103.49%。

    　　Q3 业绩环比改善，投入加大抢抓市场机会

    　　公司实现营收46.19 亿元，同比下降7.78%，归母净利润-0.16 亿，同比下降103.49%，Q3 单季度实现收入16.69 亿，同比下降1.6%, 单季度收入同比基本持平，前三季度环比半年度降幅收窄3 pct。公司业绩下降主要是上半年受疫情影响，部分大中型企业客户采购延后，部分项目现场实施工作被动延迟，传统软件产品受影响较大。我们认为公司第三季度业绩明显有所好转，特别是Q3 单季度销售费用率同比和环比都有所提升，表明公司积极抢抓市场机遇，落实追赶项目进度，看好公司业绩恢复。

    　　云业务增速亮眼，中大型客户收入提速

    　　云服务业务（不含金融云服务）实现收入13.8 亿，同比增长76.4%。前三季度签约金额在百万以上的云服务业务合同总金额同比增加133.11%，大中型云服务业务实现收入同比增长71.7%。第三季度云服务实现收入6.3亿元，同比增长102.6%，大中型云服务业务实现收入同比增长93%。截至报告期，公司云服务业务的累计企业客户数为627.32 万家，客户客单价稳步提高，续约率保持稳定。我们认为公司云业务高速增长，Q3 单季增速亮眼，对比Q2 环比增速显著，特别是在中大型客户收入明显提速。

    　　抓住大型客气产品技术换代需求，YonBIP 打造产业互联网平台公司已正式发布YonBIP，标志着公司云服务已从产品服务模式升维到平台服务模式。同时公司加快iuap 研发，发布低代码开发平台、NCCloud 云原生、多云融合的全新版本。公司成功签约了国家电网、国家电投等一批大型综合性集团企业，助力大型企业构建产业互联网创新平台和数智化转型发展。我们认为公司目前紧抓大型企业产品技术升级换代需求，提供在财务、人力、制造、营销等行业领域应用热点，加大营销，加强市场拓展。

    　　投资建议

    　　由于疫情影响，部分大中型企业客户采购延后，部分项目现场实施工作被动延迟，上半年的疫情影响很难在下半年内完全被消除，公司考虑长期发展，维持较高的研发投入和费用率。所以我们调低20-22 年盈利预测，将20-22 年收入从103.74/131.01/163.55 降低为90.44/111.73/143.55 亿，净利润从11.03/14.53/19.11 降低为6.75/11.64/16.21 亿，考虑长期国产化以及数字化的趋势不变，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续更长、国际化推进不及预期、云产品落地不及预期

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