事件：

龙蟒佰利发布主营产品价格调整公告：受近期各类原辅材料价格快速上涨、物流成本上升等因素的影响，公司各型号钛白粉（硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调800元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。

评论：

1、行业景气上行，钛白粉产业链价格持续上涨。

国内钛白粉主要生产商本周先后调高钛白粉出厂价，上调幅度在700-800元/吨之间。本次是2017年龙蟒佰利第三次调价，三次共计上调2200元/吨。目前，国内金红石型钛白粉报价16500-17500元/吨，锐钛型钛白粉报价在14500-15800元/吨。现在国内氯化法钛白粉市场价格在18000-19000元/吨，部分高端价位在19500元/吨。而钛白粉上游钛精矿也在持续上涨，46%钛精矿市场主流不含税价格在1700-1750元/吨，47%不含税价格在1800-1900元/吨，较上周上涨100元/吨，环比上周涨幅6.1%。

2、钛白粉行业仍处于景气上行通道，出口形势良好。

我们持续认为供需格局实质改善的钛白粉行业仍处于景气上行通道，主要由于当前成本、环保压力较大，没有新增产能释放，使得短期市场供应紧张局面难以缓解。出口方面，海关总署2017年1月份数据显示出口5.93万吨，同比增长15.15%，形势良好。

3、维持“强烈推荐-A”的投资评级。

公司具备50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉、70万吨钛精矿的生产能力。当钛精矿价格持续上涨，公司钛精矿产品盈利直接受益。而钛白粉产品的连续提价又能顺利的转嫁原材料的成本压力，价差扩大显示钛白粉行业盈利转好，预计公司17-18年每股收益1.11元和1.14元，对应估值14.3倍和13.9倍。我们认为供需变化支撑钛白粉仍处于涨价通道，公司业绩弹性较强，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

5、风险提示

公司20万吨氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险；钛白粉行业价格反弹低于预期风险。

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