广信股份：产业链完备的细分农药龙头

公司是国内较大的以光气为原料的农药及精细化工中间体生产企业，主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体，形成三大类十多个品种的产业架构，是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一。公司业绩稳健， 2016 年前三季度同比企稳向上。

掌握光气生产应用核心技术， 三大产品具备竞争优势

公司具有逾十六年光气安全、稳定生产经验，充分掌握了光气生产应用的核心技术。公司依托光气资源构建完整产业链，三大产品多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆产能均稳居国内前三位置，产品品质优异， 远销欧美高端农药市场。

筹划定增发力新产品， 支撑长期发展

2016 年 9 月，公司筹划定向增发，拟投资建设 6 个项目，包括 3000吨/年吡唑醚菌酯项目、 1200 吨/年恶唑菌酮项目、 1.5 万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、 24MW 热电联产项目、码头工程项目、研发中心项目，上述项目将为公司长期发展提供支撑。

盈利预测与投资建议

基于对公司各项业务的预测，我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.51 元、 0.69 元、 0.88 元，对应当前股价 PE 分别为 34 倍、 25 倍、 20倍， 考虑公司的成长性，参考可比公司估值， 给予“买入”评级。

风险提示

1、全球农药需求下滑； 2、原料价格大幅上涨； 3、环保放松致产能大量释放； 4、安全生产事故。

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