事件

    　　2020 年10 月29 日，公司发布2020 年三季报，2020 年前三季度实现收入42.08 亿，同比增加47.40%；实现归母净利润1.25 亿，同比增加33.84%。

    　　点评：

    收入持续快速增长，利润拐点初现

    　　公司收入快速增长的原因是在行业发展态势良好的基础上，公司根据市场需求发展态势不断创新优化产品，满足了更多客户对不同物联网应用场景的需求。单季度看，Q3 实现收入17.11 亿，同比增加49.16%，环比增加16.55%，创单季度历史新高；实现归母净利润5534.52 万元，同比增加264.54%，环比增加54.86%，为上市后首次实现单季度利润同比环比的增加。

    Q3 费用率控制带动净利率改善，研发持续加大确保产品线丰富跟过往增收不增利的情况相反，公司三季度各项经营性指标改善明显。

    　　Q3 公司毛利率20.33%，较Q2 略微提升；净利率3.23%，较Q2 2.44%的水平增加0.79pct，较2019Q3 增加1.91pct。2020Q3 销售费用5408.78万元，同比环比均有所下滑；2020Q3 管理费用4527.21 万元，同比减少31.48%，环比增加18.44%。公司并未减少研发投入，前三季度研发投入4.37 亿，同比增加96.55%，Q3 研发费用1.75 亿，同比增加90.28%，环比增加20.69%。不断的研发投入，丰富了公司产品线，今年新推出多款产品包括车规级5G NR Sub-6 Ghz 模组AG550Q、支持Cat M1、Cat NB2和EGPRS，并集成GNSS 定位功能的LPWA 模组BG600L-M3 等。

    募投项目，多方面提升核心竞争力

    　　公司此前公告拟非公开发行募资11 亿用于建设全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。我们认为这将显著提升公司的自主生产配套能力、新产品研发创新能力和智能车联网模组市场竞争力，在万物互联时代构造公司的核心竞争力。

    投资建议与盈利预测

    　　预计2020-2022 年公司收入分别为60.33 亿、83.63 亿、111.04 亿，净利润为2.02 亿、3.59 亿、6.1 亿，对应当前股价的PE 为92.87、52.19、30.75，给予“买入”评级。

    风险提示

    　　市场竞争持续加剧的风险、汇率变动的风险

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