聚焦云转型战略持续加大投入，维持“买入”评级公司2021 年的人员规划充分彰显公司发展云业务的决心，我们维持预测公司2020-2022 年归母净利润为8.55、10.80、13.49 亿元，EPS 为0.26、0.33、0.41 元/股，当前股价对应PE 为164.9、130.5、104.5 倍，维持“买入”评级。

    　　研发计划增员1500 人，重点投入拳头产品YonBIP 研发根据用友智能财务公众号披露，2021 年公司计划总体增员2500 人，同比增长超过10%；重点增加研发与云服务运营人员，其中研发人员增加1500 人，占比60%。

    　　新增的研发人员主要投入新一代产品用友商业创新平台YonBIP 的持续研究与开发，充分彰显公司云转型的决心。同时，我们认为在公司的大力投入下，YonBIP有望成为公司抢占国产化、数智化、国际化机遇的重要武器。

    　　变革实施和客开模式，优化人员结构，提升服务水平公司将变革实施和客户化开发业务发展模式：一方面，公司将更大规模开展与专业水平高、服务质量好的咨询实施等专业服务伙伴的合作，加强对合作伙伴的赋能；另一方面，公司将持续提升自有实施和客户化开发人员的专业能力，优化人员结构，并发挥产品领先优势。我们认为公司人员结构的调整，实施和客开模式的变革，将促进客户服务质量的增强，推动经营效率的提升。

    　　董事长王文京先生亲任总裁，有利于更好地调配资源抓住历史发展机遇公司此前发布公告，决定聘任董事长王文京先生兼任公司总裁，王文京先生是公司创始人，对企业服务产业有着非常深刻的理解，对公司发展方向和关键策略有非常好的掌控能力。王文京先生兼任公司总裁，有利于公司更好地调配资源，以抓住国产化、数智化、国际化三浪叠加的历史性机遇，聚焦云转型战略，加大研发投入，实现产品力的提升。

    　　风险提示：新冠疫情影响业务发展的风险；人才竞争加剧风险。

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