受疫情影响LNG 现货价格持续走低，深圳燃气接收站将释放业绩弹性自2020 年1 月以来，受新冠肺炎疫情影响，国内工商业停工停产，我国的天然气需求开始下降。如江苏近期公告，1-2 月份城市燃气与工业燃料天然气消费量21.4 亿立方米，同比减少14.7%，我们预计全国天然气1-2 月消费量同比将有明显下滑。受消费量下降影响，长协LNG 贸易量被转卖现货市场，造成现货市场供大于求，价格持续走低。根据上海石油天然气交易中心联合发布的中国LNG 综合进口到岸价格显示，3 月11 日-18 日，中国LNG 综合进口到岸价格为2931 元/吨，较去年3 月平均价格3490 下跌559 元/吨，跌幅达19%，价格在低位持续震荡。

    　　2019 年8 月18 日，深圳燃气LNG 储备库项目进入投产试运行阶段。项目建有1 座8 万立方米（4 万吨）的LNG 储罐、24 万立方米/小时的气化调峰设施、5 套LNG 槽车装卸系统以及1 座5 万吨级LNG 码头。按照LNG接收站年周转20 次计算，可年周转80 万吨LNG。随着国内复产复工的推进，国内LNG 销售价格有望回稳。受海外疫情及原油价格低位徘徊影响，我们预计LNG 现货到岸价格维持低位运行。深圳燃气的接收站的采购价差扩大，有望释放业绩弹性。

    　　收购深南电唯美电厂，打造大湾区LNG 产业链经济3 月7 日深圳燃气公告，拟收购深南电旗下深南电（东莞）唯美电力有限公司70%股权，收购金额 10,498 万元，此次股权合作达到双方共赢局面。

    　　对于深圳燃气而言，LNG 接收站投产打通气源采购通道，与深南电东莞公司开展战略合作实现下游天然气的稳定销售，产业链延伸，同时增加储气设备的安全保障。深南电A 下属三家燃气电厂在2017 年及2018 年连续经历了两次上网电价下调，2017 年10 月上网电价由每千瓦时0.745 元下调至0.715 元（含税）后，2018 年7 月1 日上网电价又再次下调至0.665 元（含税）。标的资产的盈利受到较大损伤， 2017 年和2018 年分别亏损2888 万、213 万。本次收购股权完成后，深圳燃气可向子公司唯美电厂提供低价的进口LNG，逐步改善电厂业绩。

    　　2019 年2 月，《粤港澳大湾区规划纲要》发布。深圳作为粤港澳大湾区重要城市，经济发展、人口增长以及能源消费都进入快车道。深圳燃气作为当地最重要的能源服务供应商，也将受益于区域整体的快速发展。

    　　盈利预测与评级

    　　深圳燃气立足大湾区经济发展的需求，不断延伸LNG 产业链经济，为深圳及大湾区地区的绿色发展，提供更加多元化的、低成本的、清洁的能源。公司将受益于接收站投产后带来的业绩弹性增加，以及LNG 产业链延伸。预计公司19-21 年净利润为11/15/17 亿，EPS 为0.37/0.51/0.60 元/股，给予2020 年15 倍的估值水平，目标价7.65 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：售气量低于预期，LPG 业绩下滑，接收站盈利性低于预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！