3Q20 业绩基本符合我们预期

    　　公司公布3Q20 业绩：单季度收入8.42 亿元，同比增长17.8%；归母净利润2.40 亿元，同比增长10.4%，对应每股盈利0.56 元，基本符合预期。

    　　发展趋势

    　　公司业绩逐季度稳步恢复中。公司1Q20/2Q20/3Q20 营业收入分别为5.50/6.55/8.42 亿元，3Q20 营业收入环比增长28.4%，同比增长17.8%；1Q20/2Q20/3Q20 归属母公司净利润分别为0.93/1.81/2.40 亿元，3Q20 归母净利润环比增长32.9%，同比增长10.4%，公司业绩逐步恢复。

    　　关注2020 年全年装机量，2021 试剂放量值得期待。三季度试剂受疫情影响销售放缓，公司3Q20 营业成本3.18 亿元，同比增长42.5%，我们认为主要系受新冠疫情影响销量下降使得试剂产品单位成本中分摊的折旧和摊销增加。考虑到公司设备投放量受疫情影响较小，我们预计2020 全年装机量有望达到1,500 台。随着疫情影响逐步散去，2021 年配套试剂销量值得期待。

    　　研发持续高投入，关注微生物检测板块发展。公司1-3Q20 研发费用2.36 亿元，占营业收入11.5%，同比增长4.6%，公司持续研发高投入。公司2019 年微生物检测收入2.16 亿元，占公司营业收入8.1%，微生物检测板块为公司试剂增长的主要驱动力之一，建议关注微生物检测板块发展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到疫情影响还未完全消散，试剂放量略低于预期，我们下调20/21/22 年净利润9.5%/4.4%/7.3%至8.77/12.47/16.21 亿元。当前股价对应2022 年P/E 为46x。我们维持跑赢行业评级，并维持目标价179.00 元，对应2022 年P/E 为48x，较目前股价有2.4%上涨空间。

    　　风险

    　　检验类产品的政府控费，研发风险。

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