2016 年报亮点： 资产质量保持平稳；手续费快速增长； 年报不足： 资本消耗较快。

营收与净利润增速平稳。 1H16、 1-3Q16、 2016 全年营收分别同增 16.7%、 13.0%、 11.8%； 1H16、 1-3Q16、 2016 全年净利润同比增长 14.1%、 12.6%、11.7%。 4 季度营收环比下降 0.8%，净利润环比下降 12.7%。

4 季度净利息收入增速平稳，净息差微幅下降。 全年净利息收入同比增 5.3%；4 季度环比下降 1.0%， 4 季度贷款环比增长 2%。 4 季度测算净息差 1.61%，环比下降 11bp，生息资产收益率环比上升 15bp，计息负债付息率环比上升26bp。 4 季度资产负债结构变化不大：贷款和同业占比下降 0.12%、 0.43%；债券占比升 0.52%；负债端：存款占比下降 2%；发债、同业负债升 1.95%、0.08%。

全年生息资产扩张较快。 江苏银行生息资产同增 22.6%，其中个贷增长 38%，债券投资增长 49%。负债端活期存款同增 35.4%，占比提高。

手续费保持高速增长。1H16、1-3Q16、2016 手续费同比 76.6%；61.5%；49.%，由于季节性因素，净手续费环比下降 6.8%。增长较快的是代理业务和信用卡：16 年代理服务、信用卡在手续费的占比 60%、 15 %；同增 80%、 61%。净非息收入同比大幅增长 50.1%，公允价值变动贡献较大，由年初-600 万增至 6.03亿元。

资产质量保持平稳。 4 季度不良率 1.43%，环比持平；关注类 3.01%，环比上升 5BP；逾期率 2.28%，比年初下降 41BP。 2016 年不良净生成率 1.1%，同比增加 15bp； 2016 年不良核销率 60.6%，较 2015 年增加 14.0%。不良认定趋严：逾期 90 天以上占比不良 142.36%，较年初下降 11%。

全年拨备计提增加， 4 季度拨备计提减少。 信用成本 1.07%，较年初增加 6bp；环比下降 30bp。存量拨备下降， 2016 年拨备覆盖率 180.56%，较年初下降11.5%，环比下降 2.3%；拨贷比 2.59%，较年初下降 0.15%，环比下降 0.03%。

加权风险资产规模增长快。 全年风险资产增 22%，核心一级资本率 9.01%，环比下降 4bp、同比增 42bp；资本充足率 11.51%，环比下降 6bp、同比降 3bp。

投资建议： 2016、 2017E PB 1.30/1.14 倍（次新股城商行 1.41/1.24 倍）； PE10.11/8.89 倍（次新股城商行 10.87/9.73 倍 ），具有一定安全边际。

风险提示： 经济下滑超预期。

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