投资要点：

    　　维持增持。公司20 20年营收134.5亿元(+25%)、归母净利8.0亿元(+42.9%)好于预期。上调预测公司2021-22 年EPS 至1.98/2.56 元(原1.75/2.21 元)增速30/30%，预测2023 年EPS 为3.14 元增速23%；上调目标价至65.34元，对应2021-23 年33/25.5/20.8 倍PE，维持增持。

    　　扣非净利增速33%，经营性现金流恶化。1)季度营收增速-35/37/57/27%，归母净利增速-38/45/86/34%;2) 毛利率13.55%(-0.66pct), 净利率5.94%(+0.74pct)因管理效率提高;3)四费率6.02%(-1.4pct)，其中研发费用3.8 亿（+27%）;4)经营性净现金流1.6 亿(-82%，2019 年为8.7 亿)因采购加大,收现比105%(+7pct);5)应收账款15.5 亿元(-7.7%),占营收比例11.5%。

    　　年产量250 万吨(+34%)位居首位，季度新签增速上涨。1)年度新签订单173.7 亿元(+16%)，季度新签增速为-21/40/4.6/48%;2)年产能320 万吨(+33%)，产量250 万吨（+34%）远超其他钢构龙头，规模优势下成本管控/信息化精细化管理/规模集采不断加强，吨净利约300 元有望提升；3)承接特斯拉超级工厂/宁德时代等高难度项目，该类项目周期短/回款快/毛利率稳定；4）加大绿色建材研发投入,丰富产品线。

    　　制造龙头产能加速释放，技术优势和丰富产品线打造最具竞争力的钢结构绿建集成商。1)专注钢结构高端制造，加速产能扩张，预计2022 年产能达500 万吨；2)强化成本及规模优势，丰富钢结构装配式建筑关联产品，提升协同效应；3)加大研发技术投入，加速装配式高层钢结构住宅成套技术/装配式低层钢结构住宅等领先技术的应用抢占市场；4)聚焦“智能制造”和“绿色智能建筑”的经营理念，转型钢结构绿建集成商。

    　　风险提示：产能释放及利用率提升不及预期、传统建造方式的桎梏等

更多精彩大盘资讯敬请期待！