事件简评

龙蟒佰利发布价格调整公告：受市场情况影响，钛白粉供应紧张。 公司上调主营各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格， 在原价基础上对国内各类客户上调 700 元人民币/吨，对国际各类客户上调 150 美元/吨。 我们认为本次产品价格的调整对整体业绩提升将产生积极影响。

经营分析

钛白粉持续提价，行业龙头受益显着： 自 2017 年以来，钛白粉行业龙头龙蟒佰利五次提价，所有型号钛白粉累计提价 3900 元/吨，出口产品价格上调550 美元/吨。目前钛白粉主流价格 19000-19500 元。公司一季度净利润超出预期，同比增长 3,227.87%―3530.40%。钛白粉行业景气度持续提升，我们预计二季度公司业绩环比将继续改善。

出口提价幅度首次超过国内价格：此次涨价出口价格上调幅度高于国内价格。今年一二月份钛白粉出口量同比增长均超过 15%。美国与欧洲的地产行业复苏极大改善了海外钛白粉的需求状况，印度新兴市场未来需求量可观，进一步提升了国内钛白粉行业景气度。

钛精矿价格持续上涨， 助推钛白粉涨价： 受 2016 年攀枝花环保事件影响和主要进口国出口政策影响，钛精矿矿石价格持续走高。 2017 年以来，钛精矿价格上涨了 40%，钛白粉价格上涨 20%，未来价格将持续走高，为钛白粉价格提供支撑。 公司拥有 60 万吨钛精矿产能， 将受益于一体化产业链优势，进一步提高盈利水平。

供需格局逐步改善， 行业景气度持续提升： 行业供需两方面都存在较大边际改善：海外地产复苏拉动国内出口量持续提升，国内维持需求稳定；受环保趋严、小产能淘汰等因素影响国内钛白粉供给收缩，同时海外巨头 2015 年起也逐步关闭高成本产能。 供需的双重改善促进行业景气度回升

投资建议

公司作为钛白粉行业的龙头企业，将充分受益于行业的景气度持续提升。我们预计公司 2017-19 年的 EPS 为 1.41 元、 1.56 元、 1.61 元，对应当前股价的 PE 分别为 12.14 倍、 10.95 倍、 10.61 倍。

风险提示

环保管控力度低于预期导致产能释放，海外经济复苏低于预期

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