投资要点：

    　　维持“增持” 评级。看好未来公司游戏自研及创新潜力及数字营销业务突破，维持2021-2023 年EPS 至2.27/2.78/3.35 元。维持目标价65.46 元。维持增持评级。

    事件：公司发布2020 年年度报告，报告期内公司实现总营收25.62 亿元，同比增长47.52%；实现归母净利润10.93 亿元，同比增长217.06%；实现扣非后归母净利润5.68 亿元，同比增长78.65%。

    业绩高速增长，游戏、扑克牌、数字营销三大业务持续发力。2020 年，公司游戏、扑克牌业务分别实现营收12.14 亿元和7.58 亿元，同比增长19.16%和11.52%。

    　　目前公司国内手游产品注册用户已累计超6500 万人，微信小游戏注册用户累计超1 亿人。公司优化扑克牌业务的产能布局，将上海基地产能和浙江万盛达基地产能向启东基地顺利转移，成功实现扑克牌业务的降本增效。此外，公司积极布局互联网创新营销领域，打造数据分析+内容生产+内容营销的互联网营销全链条产业。2020 年公司实现数字营销业务营收4.78 亿元。

    芦鸣科技完成业绩承诺，创新营销业务实现突破性发展。公司积极布局互联网创新营销领域，成功收购了参股子公司芦鸣科技的剩余88%股权。收购完成后，芦鸣科技为公司全资子公司，公司创新营销事业具备行业领先的短视频制作团队，自建了丰富多样的拍摄场景，将进一步挖掘数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销的互联网营销全链条产业价值，打造专业整合营销服务商。2020 年度芦鸣科技实现归属于芦鸣科技股东的扣除非经常性损益后净利润为3,443 万元，已完成2020 年度2,700 万元的业绩承诺。

    风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险，营销业务发展不及预期等

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