事件：

OLED 热度再起。

国际方面，5 月5 日美股OLED 发光材料龙头UDC（三星OLED 材料供应商）发布季报大幅好于市场预期，同时上调2017 年盈利预测，预示OLED 下游消费开始放量。当日，UDC股价跳涨24%，至今累计上涨30%。

国内方面，5 月11 日京东方成都第6 代柔性AMOLED 生产线正式投产，设计产能为每月4.8 万片玻璃基板（尺寸为1850mm×1500mm），定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。该产线应用全球最先进的蒸镀工艺，是中国首条采用该工艺的AMOLED 生产线。

主要观点：

2017 年OLED 有望爆发式成长。在小尺寸领域，双8（iPhone 8与Galaxy S8）将引领OLED，尤其是柔性OLED 爆发式成长。据IHS 预测，2017 年OLED 年均增长率均值约50%，柔性OLED增长率超过150%。目前行业内纷纷加大OLED 投资力度，扩大产能，预计十三五期间全球OLED面板柔性产能将增长10 倍以上。

OLED 材料国内领先企业，有望优先受益。公司自2010 年就开始布局OLED 材料业务，全资子公司九目化学专注于OLED 中间体、单体粗品的研发生产，控股子公司三月光电（持股比例82.96%）专注于OLED 材料前沿研发及终端应用。九目公司拟以增资扩股的形式引入战略投资者，引入金额不超过2 亿元，战投持股比例不高于60%。公司2016 年OLED 材料业务收入合计约9000 万元，2017 年有望翻番增长。

高端沸石环保材料产能释放，受益排放标准升级。下游客户庄信万丰市场开拓较好，随着欧六标准实施推进，沸石分子筛材料需求旺盛。公司产品的生产技术居国际领先水平，一期850 吨产能满产满销，二期5000 吨扩建项目中，首个产能1500 吨的车间已于2016 年6 月投产，第二个产能1000 吨的车间开始试生产，达产后公司沸石分子筛理论产能将达到3350 吨。二期项目中剩余2500吨产能将按计划在2019 年底之前有序投产，下游应用将由高标准尾气排放领域拓展至燃气、燃煤、燃油等多种领域的废气治理。

大健康产业内生+外延发展。公司通过收购MP 公司迈入生命科学与体外诊断蓝海市场，未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购等多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。

结论：

我们预计2017~2019 年净利润分别为4.69 亿元、5.99 亿元、7.76 亿元，EPS 分别为0.52 元、0.66 元、0.85元。目前股价对应P/E 分别为30 倍、24 倍、18 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

客户订单下滑，市场开拓、收购兼并进度不及预期。

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