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洋河股份(002304)公司点评:激励方案落地 助力“二次腾飞”
发布时间: 2021-07-15 09:13
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洋河股份(002304)

事件:7 月15 日公告第一期核心骨干持股计划草案。本持股计划持股规模不超过966 万股,定价为回购股份均价(103.73 元/股),拟授予不超过5100 人,募集资金上限10 亿元。业绩考核要求:2021/2022 年营业收入同比增速均不低于15%。

    次高端新一轮“牛市”开启,洋河顺势而为进入发展快车道。过去十年白酒行业经历了三次较为明显的上行期,分别为2010-2011 年、2016-2017 年和2020 下半年至今,次高端价格带作为白酒行业的成长赛道,今年以来放量明显,增速领跑。洋河梦之蓝产品精准卡位,水晶梦定位400-500 价格带,梦6+定位600-800 价格带,坐享行业升级红利,顺势而为进入发展快车道。

    梦6+势起,水晶梦步入正轨,天之蓝换包在即。消费升级明显,600-800元“蓝海”价格带明显扩容。梦6+经过一年余的培育期,今年以来消费升级趋势明显,600 元价格带省内进入放量期,渠道反馈部分市场上半年同比翻倍增长,且开瓶率较高。水晶梦导入市场,逐渐步入正轨,三季度中秋旺季有望放量增长。天之蓝换包在即,预计7-8 月上市,随后海之蓝、高端梦9 等产品将陆续进入换代周期。

    去库存、理渠道、升单品逐渐进入收获期,业绩环比加速可期。2019下半年以来公司怀着壮士断腕的决心清库存、升单品,梦6+的成功推广将洋河带入发展新阶段,今年省内梦6+率先放量,并与竞品拉开差距。

    在梦6+的示范效应下,水晶梦逐步导入市场,卡位400-500 元价格带,随后预计海天、梦9 将逐步升级换代,洋河发展进入良性通道。

    新领导班子上任,股票激励落地,开启洋河十四五新征程。2021 年是“十四五”规划开局之年,高管团队走马上任,此次推出激励方案覆盖5000余骨干人员,有望进一步调动团队积极性,助力洋河二次腾飞。目前团队动能较强,6 月22 日公司提出“百日攻坚”行动,以超常决心完成全年任务,全年15%的收入目标完成有望。展望未来,随着产品迭代逐步进入正轨,业绩加速增长有望。

    投资建议:上调全年盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为82.4/103.6/124.0 亿元(原预测为78.4/94.2/111.4 亿元),同比+10.1%/+25.7%/+19.7%,对应PE 为36/29/24 倍,维持“买入”评级,并维持245 元目标价,对应2021 年45 倍PE。

    风险提示:市场竞争加剧风险;公司渠道开拓进度低于预期,持股计划需股东大会批准存在不确定性。

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