事件：2021 年8 月9 日，浙江美大发布了2021 年中报，2021H1 实现营收9.09 亿元，yoy+40.69%；实现归母净利润2.54 亿元，yoy+49.15%；其中，2021Q2 实现营收 5.41 亿元，yoy+1.19%；实现归母净利润1.54 亿元，yoy+2.40%。

    点评：营业收入稳定，业绩符合预期。上半年公司业绩恢复稳定，2021H1 公司营收同比增长40.69%，达9.09 亿元，其中2021Q2 实现营收5.41 亿，yoy+1.19%，qoq+46.7%，基本符合市场预期。利润端，公司实现归母净利润2.54 亿元，yoy+49.15%；其中2021Q2 实现归母净利润 1.54 亿元，yoy+2.40%，二者增速均超过了营收增速。

    借助行业发展东风，集成灶业务继续发力。集成灶行业发展迅速，2021H1 市场规模已经达到96.8 亿，同比上涨66.6%。公司的集成灶业务2021H1 实现营收8.27 亿，yoy+43.4%，占总营收比达到90.95%，继续表现强势。据奥维云网数据，上半年公司线上市占率（销售额）约为5.7%，线下市占率（销售额）约为18.1%。

    毛利率略有提升，盈利能力依旧稳健。2021H1 公司实现毛利4.87 亿元，毛利率为53.58%，较上年同期增加2.25 个百分点；其中2021Q2实现毛利2.42 亿，毛利率为55.27%，同比增加2.93 个百分点，展现了公司良好稳健的盈利能力。

    线下线上相融合，多元化渠道模式助力公司发展。经销商渠道方面，公司在上半年内新增营销终端500 多个；新增一级经销商170 多家；电商方面，公司进一步加大电商推广和营销投入，邀请顶级流量明星薇娅进行直播带货；KA 渠道方面，上半年公司新增连锁家电卖场门店200 个，新增连锁建材卖场门店150 个；工程渠道方面，公司也与多个房地产公司签订合作合同并实施工程安装，并新开了50 多个社区店铺，展现了公司多元化渠道模式发展的信心和决心。

    投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为27.16%、23.31%、19.52%，归母净利润增速分别为24.78%、20.13%、15.52%，当前股价对应2021 年估值为14.74 倍，继续给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，销售业绩不及预期

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