本报告导读：

    　　公司是全球毛纺行业龙头，羊毛业务量价齐升，羊绒业务快速放量。在宽带战略指引下，公司凭借一体化产业链，优秀的研发设计及营销网络，有望推动营收持续增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议目 标价9.50 元，首次覆盖给予“增持”评级。公司为全球毛精纺纱龙头，2022-2024 年EPS 预测为0.77/1.05/1.21 元，综合PE 与PB 估值，目标价9.50 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　全球毛精纺纱龙头供应商，份额有望持续提升。需求端，随着人们消费习惯向绿色、自然的生态回归和升级，羊毛羊绒产品备受消费者青睐。供给端，澳毛价格下行、新冠疫情等因素导致近年来毛纺行业盈利下滑，中小产能加速出清，毛纺行业集中度持续提升。新澳股份作为全球毛精纺纱龙头企业，拥有一体化产业链，可严格把控产品交期、品质与成本，同时搭建全球营销网络，不断研发新品类开拓高景气下游市场，持续提升市场份额。

    　　羊毛业务：价量齐升，助推公司稳健发展。价格方面，羊毛价格自2020年Q3 开始触底反弹，我们认为中长期来看有望持续抬升；产能方面，公司以产促销效果显著，同时公司近年来逆周期扩产，预计未来两年内新增产能将陆续释放，届时将成为全球最大规模。

    　　羊绒业务：快速放量，打造新成长曲线。公司2019 年新设宁夏新澳羊绒，2020 年收购英国邓肯100%股权，持续加深羊绒业务布局。公司凭借自身优秀的管理能力，将收购的羊绒资产扭亏为盈，未来随着产能释放，客户及订单结构的持续优化，羊绒业务有望成为公司的第二增长曲线。

    　　风险提示：疫情、原材料价格波动、扩产不及预期及汇率波动风险。

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