事件：2021H1，公司实现营入10.88 亿元，yoy+144.03%，归母净利润3.35 亿元，yoy+204.81%；2022Q2，公司实现营收5.08 亿元，yoy+128.61%，归母净利润1.69 亿元，yoy+284.53%。

    　　碳纤维行业高景气+产能释放+产品获得市场认可，业绩继续环比提升。

    　　2022 年上半年，公司碳纤维原丝整体规模、研制、生产能力及技术水平得到进一步提升，产品品质和稳定性有所提升；公司发展主方向大丝束不变，在保证小丝束领域份额的前提下，主要目标放在了工业用和民用方面，市场进一步拓展，国内应用领域逐步拓宽，为公司未来业绩增长打下了坚实的基础。随着工业用和民用产品市场迅速开拓，应用领域横向和纵向都得到拓宽，碳纤维原丝产品销售量快速放大、主要产品售价同比上涨。2022Q2 公司实现1.69 亿元利润，环比2022Q1 提升0.03 亿元。

    　　吉林碳谷是国内碳纤维原丝环节的龙头，将充分受益碳纤维需求放量。碳纤维原丝环节的工艺配方难度较高，短期难以突破，吉林碳谷秉承吉林化学研究所科研体系，用晴纶技术在原丝上攻关，累计的技术及经验壁垒较高。2018 年浙江精功和吉林碳谷联合攻关，由光威复材提供上浆剂，2020 年在大丝束碳化上获得突破，可以在风电叶片的碳梁上应用，为碳纤维的民用化创造了条件。在2018-2021 年4 年过程中，公司从亏损到净利率达26.0%，这里除了原材料丙烯腈价格走低的贡献，更多的是显著的规模效应。碳纤维号称“二十一世纪新材料之王”，其独特的优良品质提供开阔的发展前景，“十四五”风电叶片碳纤维趋势明确，将推动碳纤维需求释放，“十五五”氢能源车放量将带动储氢瓶碳纤维需求放量，此外，光伏碳碳热场材料，大飞机产业等均成为后续驱动碳纤维需求快速增长的推动力，碳纤维原丝环节亦将充分受益。

    　　预计2022 年仍将保持较快增长，规模优势下单位成本有望继续走低：1）2021 年12 月9 日，公司公告2022 年日常关联交易内容：①预计向吉林市国兴新材料购买蒸汽、电、污水、脱盐水等产品金额约2.5 亿元（yoy+103.6%）；②预计向吉林宝旌碳材公司、吉林国兴复合材料公司销售碳纤维等产品金额约6亿元（yoy+43.2%）；我们预计上述金额与上年实际发生金额差异较大的原因在于2022 年产量增加；2）根据吉林省政府官网披露，截止2021 年底，吉林化纤集团原丝（业务由吉林碳谷承担）产能达6 万吨，15 万吨项目在建，我们预计今年将有部分产能投产；3）从吉林碳谷的历史财务数据来看，碳纤维原丝规模效应明显，随着规模的扩大，预计公司的单位原丝成本呈现下降趋势。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别是7.92/11.82/19.06 亿元，对应PE 分别是23x/16x/10x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新项目投产进度低于预期风险，下游需求释放进度低于预期风险。

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