22Q2 收入12.26 亿同增9.2%，归母净利1.68 亿同增37.5%。

    　　公司22H1 营业收入21.19 亿元，同比增长20.43%，主要系毛精纺纱线、羊绒纱线销量增长，产品销售价格提升等原因所致；其中22Q1 营收8.93亿元，同比增长40.24%，22Q2 营收12.26 亿元，同比增长9.19%。

    　　22H1 归母净利润2.42 亿元，同比增长40.41%；其中22Q1 归母净利润7433.61 万元，同比增长47.40%，22Q2 归母净利1.68 亿元，同比增长37.53%。

    　　收入分产品看，22H1 毛精纺纱线收入12.70 亿元（占总收入59.9%），同比增长12.2%；羊绒收入5.26 亿元（占总24.8%），同比增长51.9%；羊毛毛条收入2.99 亿元（占总14.1%），同比增长24.6%；改性处理及染整加工收入0.17 亿元（占总0.8%），同比减少22.1%。

    　　毛利率环比改善，优化费率管控，22Q2 归母净利率同增2.8pct。

    　　公司22H1 毛利率19.03%，同比减少1.11pct，主要系相对低毛利率的羊绒纱线业务占比提升；22Q2 毛利率19.94%，同比减少0.57pct，环比增长2.16pct。公司22Q2 归母净利率13.7%，同比增长2.82pct。

    　　公司22H1 销售费用率1.42%，同比减少0.07 pct；管理费用率2.44%，同比减少0.32 pct；研发费用率2.27%，同比减少0.69 pct；财务费用率0.18%，同比减少0.28 pct。

    　　优质客户具备复苏韧性，户外运动赛道景气度高。

    　　疫情下消费分层加剧，中高端及奢侈品牌由于核心客群消费能力受损有限，呈现韧性强、复苏快的特点，户外运动景气度相对较好。新澳凭借丰富的行业经验、良好的市场口碑及较强的开发设计能力，成为众多优质品牌客户指定纱线供应商，形成长期稳定合作关系。公司供应运动户外品牌的纱线销售占比快速提升至超20%，客户资源壁垒相对深厚。

    　　维持盈利预测，维持买入评级。公司深耕毛纺行业三十余年，宽带发展战略成效显现，持续研发满足市场需求的差异化产品，优化产销策略实现规模效应，22 年订单预期向好，我们预计公司22-24 年收入分别为43.1、52.0、64.0 亿元，归母净利润分别为4.0、5.0、6.2 亿元，对应EPS 分别为0.8、1.0、1.2 元/股，对应PE 分别为8.0、6.5、5.2x。

    　　风险提示：羊毛、羊绒等原材料价格波动风险；汇率波动风险；产能释放不及预期等风险。

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