本报告导读：

    　　公司2022年受益于地缘摩擦下带来的军工需求，量价齐升，并不断深度挖潜更多高附加值应用，22Q2 创单季度业绩新高。维持目标价为25.40 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级。由于公司受益于地缘摩擦下带来的军品需求增长，景气持续性强，维持2022-2024 年EPS 分别为0.58/0.73/0.96 元。维持目标价为25.40 元，对应2023 年34.79 倍PE。

    　　22 年Q2 业绩创历史新高，符合预期。公司22Q2 营业收入1.67 亿元，同比+114.10%，环比+43.97%；归母净利润0.45 亿元，同比+164.71%，环比+45.16%；扣非净利润0.41 亿元，同比+173.33%，环比+57.69%。公司盈利能力大幅增长主要系国内外超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料市场需求旺盛。公司产品综合单价同比+37.34%；超高分子量聚乙烯纤维销售1.18 亿元，同比+23.35%；复合材料销售1.58 亿元，同比+181.54%。

    　　地缘冲突带动防弹装备市场高度景气，产销两旺驱动公司盈利提升。

    　　在俄乌冲突和地缘政治动荡的背景下，欧洲市场和亚洲市场对防护产品需求大幅增长，国内军队装备需求旺盛。公司紧抓市场主流机会，持续加大在防弹装备市场的开拓力度，订单充沛，复合材料需求高速增长。同时持续开拓水泥增强、雷达罩等新应用领域市场。

    　　积极扩充产能，产品量价齐升支撑持续增长。公司提前布局扩充无纬布产能，上半年新增无纬布产能500 吨/年，提高了公司产能规模和综合盈利能力，为公司扩大市场竞争优势打下坚实的基础。

    　　风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨

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