投资要点

    　　公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入1.31 亿元，同比增长23.99%，实现归母净利润2994.71 万元，同比增长18.81%，实现扣非归母净利润2226.54 万元，同比增长17.98%。

    　　工业互联网产业生态繁荣，自主可控带来增量需求。受益于国家陆续出台对工业互联网自主可控发展的支持政策，工业互联网产业生态持续繁荣，下游应用终端市场需求旺盛。公司持续在传统电力及新能源、智慧矿山、石油石化、智能制造等行业发力，订单收入持续稳定增长。分下游行业来看，上半年公司智慧能源、工业互联网和其他行业板块分别实现销售收入6175.33 万元、1356.39 万元、2008.23 万元，分别同比增长90.03%、21.67%、19.76%。分产品来看，各产品线增速体现出较大差异化，工业交换、工业网关、工业无线分别同比增长14.42%、3.28%、124.61%，工业交换仍为公司主力产品线，占营收比重约77%。

    　　Q2 项目交付延缓，预计对全年业绩影响有限。主要受到部分区域疫情和上游原材料紧缺影响，公司Q2 的项目交付有一定程度延缓，Q2 单季营业收入为7623.96 万元，同比增长14.39%，归母净利润为2139.89 万元，同比增长10.11%，相较于Q1 增速均有一定下滑。从公司的历史业绩来看，收入分布呈现上半年占比较低，下半年占比较高的特点，预计Q2 增速的下滑对公司全年业绩影响较小，在工业互联网高景气持续的情况下，全年业绩有望较好增长。

    　　公司重视应用及新技术的研发投入，费用率长期处于20%左右水平。公司始终坚持以科技研发为依托，积极把握工业互联网板块及其下游应用的子行业发展动向，聚焦在环境适应性技术、以太网链接可靠性诊断技术、无线并行冗余技术、PTP 技术、时间敏感网络等技术，以满足新技术升级运用带动新老产品进一步迭代升级，持续拓展多领域创新型的应用场景，在综合管廊、钢铁冶金、智慧城市、数字化智慧电网及新能源、智慧灯杆、石油石化、智能制造、煤矿行业、轨道交通、储能系统、智能网联等行业打造整体的工业互联网通信解决方案不断加大研发投入。今年上半年公司共投入研发费用2769.01 万元，研发投入占营业收入比例为21.17%。

    　　与紫金山实验室签订战略合作框架协议，有望实现优势互补提升公司核心竞争力。8 月26 日公司发布关于自愿披露签订战略合作框架协议的公告，公司和网络通信与安全紫金山实验室达成战略合作意向，并签署《战略合作框架协议》双发将基于各自优势，共同在工业互联网、智能网联汽车、芯片等领域实现优势互补并开展合作。双方将在工业互联网、智能网联汽车、芯片等领域，开展理论研究、前沿技术、标准制定、试验验证、应用示范、产业推进等方面的交流与合　　作。紫金山实验室是江苏省和南京市共同推进建设的重大科技创新平台，在未来网络、无线通信、网络安全等领域长期研究与深厚积累，公司借力合作方优势，有助于提升公司研发实力，促进公司在创新业务领域的开拓，拓宽公司的潜在业绩增长点，增强公司的核心竞争力，助力公司长远发展。

    　　投资建议

    　　预计2022-2024 年营业收入为3.49 亿元、4.96 亿元、6.50 亿元，归母净利润为0.78 亿元、1.11 亿元、1.49 亿元，EPS 为1.55 元、2.20 元、2.95 元，对应PE 为34 倍、24 倍、18 倍，我们看好公司未来表现，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　贸易环境变化风险；核心技术泄密风险；技术研发和人才流失风险；工业互联网行业发展不及预期；疫情反复。

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