业绩预览

    　　公司业绩预告3Q22 归母净利润同比增长118%-165%公司发布业绩预告，1-3Q22 公司实现归母净利润8-8.7 亿元，同比+67.45%-82.10%；对应3Q22 归母净利润3.18-3.88 亿元，同比+118%-165%。1-3Q22 公司实现扣非净利润7.8-8.5 亿元，同比+78.08%-94.06%；对应3Q22 扣非净利润3.03-3.73 亿元，同比+141-197%。公司业绩预告超出我们预期，主要由于汽零业务增长迅速及受益汇率因素。

    　　关注要点

    　　核心零部件业务利润贡献提升，第二增长曲线已成型：1）上海帕捷于2021 年12 月被公司收购，主要产品是通过压铸精密铝制汽车零部件。我们依据产能数据测算上海帕捷2022 全年净利润有望达到2.25 亿元。2）公司自身（不含上海帕捷）生产的汽车零件主要包括新能源汽车逆变电源控制器外壳、汽车电子控制单元外壳、底盘减震支架等。公司借助上海帕捷下游整车制造厂丰富客户资源，据公司公告，报告期内公司铝合金精密零部件业务销售同比增长~700%。3）3Q22 LME铝价-8.56%，原材料价格下行助力公司盈利改善。

    　　自主品牌业务盈利能力增强：1）公司作为传统代工龙头，2008 年起转型自主品牌，此前以线下渠道售卖为主。近年来公司加码线上渠道、积极探索新型营销方式，通过邀请明星代言、发力抖音渠道、直播带货、KOL种草等方式丰富营销矩阵。2）公司自主品牌产品多数定位高端市场，带动利润结构改善。据公司公告，报告期内公司自主品牌业务净利润同比增长超过50%。

    　　汇兑收益提振业绩，海外需求对出口业务形成压力：1）3Q22 美元兑人民币汇率上升6.18%，对公司汇兑收益产生积极影响。2）受高通胀、高基数、补贴退出等多重因素影响，据海关总署，7-8 月中国吸尘器出口量、出口额分别同比-21.55%、-12.66%。美国海关总署数据，1-7 月美国吸尘器进口量、进口额同比分别-13.02%、+0.67%；其中7 月进口量、进口额同比分别-15.97%、+3.62%。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司3Q22 业绩超预期，我们上调2022、2023 年盈利预测21%/13%至9.5 亿元/11.5 亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应2022年/2023 年20 倍/17 倍P/E。由于公司利润增长强劲，我们上调目标价10%至44.92 元，分别对应2022 年/2023 年27/22 倍P/E，距离当前股价有36%的上涨空间。

    　　风险

    　　汇率波动风险，海外需求风险，新业务不及预期风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！