事件概述

    　　22 年1-9 月公司实现收入/ 归母净利/ 扣非归母净利为31.25/3.38/2.97 亿元、同比增长15.51%/31.85%/20.87% ， 22Q3 公司收入/归母净利/ 扣非归母净利为10.05/0.95/0.94 亿元、同比增长6.34%/14.17%/16.62%，符合预期，在Q2 接单放缓、羊毛价格下降情况下维持了稳健增长。

    　　分析判断：

    　　精纺纱线业务稳健增长，毛条下降。我们分析，（1）预计羊毛精纺纱线业务会保持稳健增长，特别是户外运动品类保持快速增长；（2）羊毛毛条业务由于8、9 月羊毛价格下跌低于预期，且粗支订单需求好于高支、从而有一定影响。

    　　毛利率提升，净利率小幅增加。22 年前三季度净利率11.28%，同比上升1.25PCT，22Q3 净利率为10.07%，同比上升0.72PCT，主要得益于精纺纱线毛利率提升。前三季度毛利率为19.23%， 同比增加0.03PCT ， 22Q3 毛利率为19.65% ， 同比增加2.2PCT 。22Q3 销售/ 管理/研发/ 财务费用率分别为2.06%/2.83%/3.23%/0.00%，分别同比增加0.32/0.51/0.83/-0.62PCT，其他收益/收入同比减少0.14PCT，资产减值损失/收入同比下降0.6PCT，信用减值损失/收入同比增加0.53PCT，所得税/收入同比增加0.15PCT。

    　　存货环比改善。Q3 存货周转天数为164.54 天，同比增加20.18 天，环比增加2.95 天，应收账款周转天数为32.66 天，同比下降0.66 天，环比下降2.44 天。

    　　投资建议

    　　我们分析，（1）短期来看，在欧洲能源危机及寒冬背景下，Q4 有望延续较快增长；（2）长期来看，未来公司有望实施快单战略，一方面横向拓展纱线品类，另一方面拓展客户有望拓展至运动、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。维持22/23/24 年收入预测分别为42.84/51.14/58.7 亿元，维持22/23/24 年归母净利预测为3.61/4.5/5.29 亿元，维持22/23/24 年EPS 预测为0.71/0.88/1.03 元，2022 年10 月19 日收盘价7.45 元对应PE 分别为10/8/7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情风险、限电风险、原材料价格波动风险、系统性风险。

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