业绩： 22Q1-Q3 公司实现营业收入33.26 亿元，同比下降4.61%；归母净利润1.70 亿元，同比下降70.15%。其中22Q3 公司实现营业收入12.86 亿元，同比增长28.79%，环比增长21.39%，归母净利润0.68 亿元，同比下降33.01%，环比增长58.69%。

    22Q3 公司盈利能力环比有所回升。22Q1-Q3 公司综合毛利率及净利率分别为10.40%/5.12%，同比-12.87/-11.22pct，公司盈利能力同比下降，主要受原材料成本上涨影响。22Q3 公司毛利率、净利率分别为11.87%/5.30%，同比-2.67/-4.82pct，环比+1.71/1.25pct，受益于原材料自22 年中以来高位回落，叠加公司技改持续推进，公司Q3 盈利能力环比有所回升。

    下游装机需求持续旺盛，Q4 盈利能力有望进一步改善。随着下半年风电装机旺季来临，我们预计22Q4 国内风电新增装机环比仍将增长30%-40%。

    随着公司出货量持续增长，叠加原材料成本回落及公司技改持续推进，预计Q4 公司盈利能力有望环比持续改善。

    产能布局持续推进，出货量有望持续增长。截止22 年6 月底，公司已拥有48 万吨铸件铸造产能，并积极推进包括甘肃省酒泉市产能在内的新增布局，预计公司远期铸造产能有望达70 万吨。随着公司产能持续扩张，叠加下游风电装机需求持续景气，公司铸件出货量有望持续增长。

    投资建议： 预计22-24 年公司收入为51.98/73.84/83.33 亿元，YoY+10.3%/42.1%/12.8% ； 归母净利润为3.55/7.29/9.29 亿元，YoY-46.8%/+105.0%/+27.6%，EPS 为0.37/0.75/0.96 元，维持“增持”评级。

    风险提示：风电新增装机不及预期，原材料价格波动风险，产能建设进度不及预期

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