核心观点

    公司Q4 单季度实现归母净利润1.11-1.66 亿元， 同比增长15.63-72.92%，环比增长63.24-144.12%。2022 年前三季度受疫情反复、地缘冲突等影响，主要原材料价格高企，成本大幅上升，全年风电需求不旺，主机招标价格持续下降，导致公司产品毛利率大幅下降，全年业绩出现大幅下降；但四季度风电装机回暖，主要原材料价格开始回落，业绩获得边际改善。2022 年全年风电招标超100GW，十四五期间需求旺盛，且原材料价格开始回落，2022 年业绩筑底后，2023 年预期公司有望迎来快速反弹。

    事件

    公司发布业绩预告，预计2022 年归母净利润2.81-3.36 亿元，同比下降49.72-57.96%，其中Q4 单季度实现归母净利润1.11-1.66 亿元，同比增长15.63-72.92%，环比增长63.24-144.12%。

    简评

    受疫情持续反复、地缘冲突及全球通胀加剧等影响,公司产品的主要原材料价格居高不下，产品成本同比大幅上升；公司主导产品风电行业需求不旺，主机单兆瓦竞标价格持续下降，行业竞争激烈，导致公司产品毛利率同比出现较大幅度下降，全年的经营业绩出现较大幅度下降。

    前三季度盈利承压，四季度盈利能力大幅提升，看好2023 年业绩高增长。2022 年前三季度受疫情反复、地缘冲突等影响，行业需求不旺，主要原材料价格高企，四季度风电装机回暖，主要原材料价格开始回落，业绩获得边际改善。2022 年前三季度，公司毛利率10.4%，净利率5.12%，分析师预计公司Q4 出货约13 万吨，单吨净利约为900 元/吨，单吨净利相较前三季度提升超500 元，受益于原材料价格大幅下降及公司内部技改，四季度公司盈利能力大幅提升。2022 年全年风电招标超100GW，十四五期间需求旺盛，且原材料价格开始回落，2022 年业绩筑底后，2023年预期公司有望迎来快速反弹。

    积极扩张产能，龙头地位不断稳固。截至2022 年底，公司已形成年产48 万吨铸造产能、22 万吨精加工产能。目前，新增年产13.2 万吨大兆瓦铸造产能和10 万吨风力发电关键部件项目已动工建设，完成后合计将形成超过70 万吨的铸造产能。

    同时公司积极补缺精加工产能，年产22 万吨大型精加工新产能建设已启动，叠加日月甘肃一期项目（10 万吨），完成后将形成54 万吨精加工产能。

    盈利预测及投资建议：预计公司2022-2024 年公司实现归母净利润3.06、8.30、11.89 亿元，对应PE 分别为81、30、12 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：上游原材料价格大幅波动：上游原材料生铁、废钢大幅上涨将对公司业绩形成扰动；下游需求不及预期：公司订单与下游风电装机需求密切相关，下游需求不及预期将影响公司订单水平；宏观经济波动影响。

更多精彩大盘资讯敬请期待！